事项：

公司发布2025 年报及2026 年一季报，2025 年实现营收15.58 亿元，同比+20.3%，归母净利润3.41 亿元，同比+30.7%，扣非净利润2.14 亿元，同比+11.1%。2026 年一季度实现营收3.58 亿元，同比+13.34%；归母净利润0.41亿元，同比-45.65%；扣非归母净利润0.52 亿元，同比+20.76%。

评论：

机器人传感器：实现从前期研发验证到小批量交付的关键跨越。2025 年，公司机器人力学传感器销量超过1500 只，出货量指数级增长，送样客户数超过70 家，机器人业务蓬勃发展。此外，公司通过“自研+投资”双轮驱动，持续布局机器人产业链，除自产的六维力/力矩传感器，还通过战略投资覆盖触觉传感器（他山科技、猿声先达）、IMU（北微传感）以及人形机器人本体（开普勒）等关键环节，逐步形成覆盖机器人关键感知链条的业务布局。

“传感器森林”战略成效显著，构筑业绩安全垫。传统力学传感器及仪表业务作为基本盘，2025 年收入实现6.20 亿元，同比微降1.73%，保持稳定；其他物理量传感器业务收入达2.52 亿元，同比高增约350%，其中温度、水质、振动等品类均实现翻倍以上增长，显示出强大的增长动力；工业物联网及系统集成业务收入5.89 亿元，同比增长10.59%，毛利率提升至47.93%，盈利能力突出。

外延并购精准落地，有望持续增厚业绩。公司稳步推进工业多物理量传感器业务，推动由单一器件供应向系统化解决方案延伸。2025 年9 月，公司完成对国内安全光栅龙头企业意普兴的控股收购，进一步强化了在光电传感器领域的布局。意普兴4 个月并表收入近7000 万元，后续有望持续增厚业绩。

投资建议：由于下游需求复苏偏弱和应变式传感器行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2026-2028 年营收分别为17.83/20.21/23.03 亿元（2026-2027 年前值预测为18.30、22.31 亿元）；对应归母净利润分别为3.60/3.90/4.42 亿元（2026-2027 年前值预测为4.20、5.05 亿元）。参考可比公司估值，考虑到公司在国内力学传感器市场的领先地位，“传感器森林”战略成效显著，同时公司机器人传感器进入小批量交付阶段，量产在即，给予公司2026 年60 倍PE，对应目标价为76.83 元，维持“强推”评级。

风险提示:市场竞争加剧；原材料价格波动；新产品研发不及预期。