事件：公司公告2025 年股票期权与限制性股票激励计划（草案），激励对象总人数为80 人，拟授予权益总计332.50 万份/万股，约占总股本的0.79%。

点评

股权激励目标积极，彰显公司发展信心

根据激励计划（草案），公司拟向激励对象授予权益总计332.50 万份/万股，约占公司总股本的0.79%，其中股票期权为284.50 万份，行权价为20.03 元；限制性股票48.00 万股，授予价格为10.02 元，激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干共计80 人。本次授予的股票期权与限制性股票分三期行权/解除限售，考核期为2025-2027 年，公司层面业绩考核目标为2025-2027 年净利润分别达到1.50 亿元、2.20亿元、3.00 亿元。公司股权激励目标积极，彰显对于未来长期高质量发展的充分信心。

核级海绵锆业务放量在即，锆铪分离在研中

2024 年12 月，公司公告与南京佑天签署《产品销售合同》，合同金额2.45亿元，预计将对公司2025 年业绩产生积极影响。同时有利于进一步深化双方合作关系，提升公司核级海绵锆产品的市场占有率，强化公司在核级锆材领域的竞争力。此外，据公司2024 年半年报，公司在研项目包括基于锆基卤化物复合材料进行锆铪分离富集铪的研究项目，目前已完成新工艺方向设计、设备方案设计，正在订购分离试验设备，处于工艺小试开发验证阶段，有望成为2026 年重要业绩增长点。

国内固态电池量产节奏有望加速，公司固态电池电解质取得较好进展据华尔街见闻消息，2025 年2 月15 日，深圳市比亚迪锂电池有限公司CTO 孙华军在第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛上透露，比亚迪将在2027 年左右启动全固态电池批量示范装车应用，2030 年后实现大规模上车。比亚迪再次明晰固态电池量产节点，国内固态电池量产节奏有望加速。公司氧化物固态电池电解质已完成中试线设计，正在进行相应设备配套工作，氯化物固态电池电解质已向下游固态电池工厂实现小批量供货，均取得较好进展。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年公司营收为11.56/16.68/19.33 亿元，归母净利润为1.05/2.02/2.74 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；在建项目的建设进度不及预期风险；在研项目的研发进度不及预期风险；下游应用不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。