事件：2月8日， 公司子公司辽宁华祥锆铪分离半工业化产线完成技术验证，产品成功产出并且各项指标均达预期标准。

点评

锆铪分离产线投产在即，有望为2026 年业绩带来积极影响据辽宁华祥公众号，2 月8 日，公司子公司辽宁华祥锆铪分离半工业化产线圆满完成为期14 天的全流程、全天候连续生产验证，实现连续、高效、稳定地产出电子级氧氯化锆（Hf＜20ppm；Fe、Ti、Al、Si：＜5ppm）及高纯氧氯化铪（Zr＜0.1%；Fe、Ti、Al、Si：＜5ppm），产品各项指标均达预期标准。据生意社、QY Research、Strategic Metals Invest 数据，2026 年1 月，99%氧化铪（工业级）市场报价为6000 元/千克，99.99%氧化铪（电子级）市场报价预计为9000-10000 元/千克；2026 年2 月，金属铪的市场报价为12002 美元/千克（折合人民币约84000 元/千克）。

2025 年业绩预计同比+32.0%~71.6%，核级海绵锆业务贡献显著增量2025 年，公司深耕锆系制品产业链，持续深化产业链布局、拓宽应用场景。公司年产1300 吨核级海绵锆项目投产，并已签署南京佑天及法国头部企业客户订单，已成为国际核级锆龙头企业的核心供应商，已于2025年3 月开始向南京佑天交付部分货品，2025 年核级海绵锆业务板块贡献显著增量。同时，2025 年12 月已与海外头部客户签署2026 年核级海绵锆订单。展望后续，伴随国家核电战略的实施，核级海绵锆需求有望持续增长，公司也将继续加强与国内外客户的合作，市场份额有望进一步扩大。同时，公司大力开拓新兴市场，同步推进客户结构优化，持续提升高端客户占比，推动盈利水平稳步改善，实现利润增长。

固体电池电解质具备送样能力，锆系电解质材料实现小批量供货氧化物电解质方面，近期公司获得“一种氧化物固态电解质的制备方法”专利授权，其制备的电解质粉体电导率可达≥10 S/cm。目前专利技术已完成实验验证，公司氧化物电解质已通过下游客户测试验证，具备实验室送样能力。同时，公司规划电池级电熔氧化锆产能360 吨/年。氯化物电解质方面，公司锆基氯化物材料制备工艺小试开发线已建设完成，锆基氯化物材料已提供给下游客户进行氯化物电解质合成及组装固态电池验证，整体性能表现优良，已向下游固态电池工厂实现小批量供货。

盈利预测与投资评级：考虑到公司锆铪分离项目投产在即，有望为2026年业绩带来积极影响，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027 年公司实现归母净利润1.15/3.93/5.10 亿元，对应PE 为168.89X/49.46X/38.10X，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；在研项目的研发进度不及预期风险；下游应用不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。