据公司公告，2026Q1-Q3，公司实现营收8.04 亿元，同比-6.29%，归母净利润1.06 亿元，同比+35.96%，扣非归母净利润1.02 亿元，同比+32.43%。2026Q3，公司实现营收2.41 亿元，同比-18.65%，环比-19.59%，归母净利润0.29 亿元，同比-12.32%，环比-27.77%，扣非归母净利润0.28 亿元，同比-12.89%，环比-28.84%。

公司锆铪分离项目已临近投产，已实现了电子级氧氯化铪产品的产出铪在先进制程、存储中的应用正在持续拓宽，有望持续受益于AI 带动的存储芯片、半导体产业扩张。而供给端铪的增量或相对有限，预计供需格局或持续偏紧，铪价上涨有望延续。据Strategic Metals Invest，截至2026 年10 月28 日，海外铪金属价格为9576.7 美元/千克（折合人民币约6400 万元/吨），同比+88.5%。

截至2026 年10 月，公司锆铪分离项目已临近投产，目前仍在加快项目配套设施的完善工作，部分核心工序已完成调试安装。其中，公司通过优先调试铪精萃线并试产电子级氧氯化铪，已实现了电子级氧氯化铪产品的产出且纯度指标稳定。

核级海绵锆在手订单充裕，市场份额有望持续提升截至2026 年10 月，公司锆系列产品价格均有不同幅度涨价，目前订单较为饱满，电熔氧化锆、（核级）海绵锆等部分产品产能利用率均处于历史较高水平；伴随全球核电的加速建设，公司下游核电客户对核级海绵锆需求增长较快，公司已收到下游客户2027 年及2028 年订单需求，并已与部分客户签署具体核级海绵锆供货合同。展望后续，短期来看，公司核级海绵锆在手订单充裕，持续向全球核电龙头法马通稳定供货，三年期销售框架协议有序执行，叠加国内潜在收储订单增量支撑，海绵锆业务有望逐步实现满产满销，盈利水平稳步提升。中长期来看，公司锆铪分离项目与核级海绵锆产业链深度协同，落地后有望补齐高纯锆材料上下游配套链条，同时依托全球稀缺的核级海绵锆规模化出口能力，公司有望持续提升全球市场份额，巩固行业龙头地位。

投资建议

铪的供需格局或持续偏紧，涨价有望延续。公司锆铪分离项目已临近投产，锆主业基本盘稳健，未来成长可期。考虑到预计锆铪项目延期影响，我们调整公司盈利预测，2026-2028 年公司实现归母净利润1.62/7.53/10.22 亿元，EPS 为0.27/1.27/1.72 元，维持“买入”评级。

风险提示

锆铪等产品价格波动风险；锆铪产品订单不及预期；行业竞争加剧风险；下游应用不及预期风险；股价大幅波动风险；项目延期风险；限售股解禁风险。