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公司携手香港科技 大学李泽湘教授共同创立深圳麟动具身科技有限公司（麟动科技），全面发力具身智能新赛道。麟动科技将专注于智能运动与触觉交互，自主研发小脑控制器实现精密运动控制与动态平衡，结合柔性触感皮肤技术完成高灵敏度触觉识别与反馈，为机器人赋予拟人化运动与感知能力。

坚持“机器人+行业”战略，机器人产品布局完善。公司自2014 年起专注于智能巡检机器人领域，凭借10 余年的技术积累，在机器人导航、多模态感知、底层运动系统和机器视觉等核心技术上处于行业领先水平，并成功打造了模块化的通用技术平台。公司以“机器人+行业”为发展战略，产品覆盖电力、商用清洁、新能源、轨道交通等多个领域，具备强大的商业化落地能力。凭借“技术平台+销售平台+孵化平台+资本平台”的综合优势，公司已成为机器人平台型公司，致力于推动机器人技术的创新与应用，赋能全行业，并朝着全球机器人领军企业的目标稳步迈进。

与华为云合作紧密，有望进入华为人形机器人供应链。一直以来，公司紧密关注华为云机器人平台的发展，此前就与其在机器人领域相关技术架构进行了交流和接洽，此次交流有望落地合作产品与落地场景。具体来看，公司作为电力机器人龙头企业，拥有丰富电力行业经验和相关资质，叠加整机设计能力突出，有望进入华为供应链成为整机集成商。

主业利空出尽，新拓业务有望贡献业绩。2024 年受下游客户需求放缓影响，部分订单并未交付，叠加参股佗道医疗仍处亏损状态，公司业绩表现不佳。进入2025 年，电网投资有望维持增长，公司电力机器人业务有望回暖；同时佗道医疗亏损减值已计提完备，未来不会造成负面影响；共享充电、商用清洁、轨道交通等新拓业务进展顺利，有望贡献业绩增量。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为-1.94、0.09 和1.33亿元，对应PE 值分别为-/811.86/54.10 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。