机械精加工领先企业，加速布局汽车零部件业务。公司是以机械精加工为主的制造型企业，其主营业务分为家用电器零部件以及以电动工具、汽车零部件、液压零部件为代表的工业产品。公司在洗衣机离合器行业具有较高的市场竞争力，主要客户包括惠而浦、三星、TCL 等国内外知名的洗衣机生产企业。在电动工具零部件方面，公司则与牧田、喜利得、博世等知名电动工具制造商建立了稳定的合作关系。随着公司与HUSCO、博格华纳、舍弗勒等公司的合作项目陆续确定，汽车零部件有望成为拉动公司新的增长点。

收入平稳增长，利润提升明显。公司2017 年营业收入达到12.92 亿元，相较于2016 年同比增长15.63%，2011~2017 年CAGR 为1.77%。净利润方面，2017 年净利润1.00 亿元，同比增长13.52%，2011~2017 年CAGR 为46.78%，净利润不断增长，毛利率与净利率水平不断提升。

家电和电动工具行业稳定增长，汽车零部件业务未来可期。2016 年波轮洗衣机在中国出货量达到3019 万台，2006~2016 年CAGR 为9.17%，保持稳定增长，而且波轮洗衣机的行业占比也从43%提升至51%。随着消费升级，亚洲市场需求有望进一步打开。随着全球零部件产业向中国转移，新能源车和自主品牌汽车快速崛起，国内汽车零部件企业充分享受产业红利，2017年公司汽车零部件生产量达924.04 万，销售量为879.58 万，生产量同比增长40.24%，销售量同比增长34.50%。

“专业化、集约化”式发展拉开公司发展新篇章。①公司加大研发投入，2017 年公司的研发费用为0.49 亿元，2012~2017年的CAGR 为65.05%，研发投入占比也从2012 年的0.4%提升到2017 年的3.79%，公司自动化程度稳步提升。②公司订单稳步增长，不断扩大产能，目前公司在全国有4 家工厂，规模效应日益显现。③保持国内市场优势地位，不断发掘海外业务。④借新能源汽车东风，打造汽车零部件第二主业。

盈利预测与评级：预计公司2018~2020年净利润分别为1.20、1.49、1.75 亿元，对应EPS 为0.61、0.76、0.89 元/股，对应PE分别为30、25、21X。首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。

风险提示：原材料上涨，行业增速下滑。