盈利能力显著提升，聚焦主业与降本增效筑牢发展根基公司发布2025 年年报及2026 年一季报，2025 年实现营收43.40 亿元，同比-3.53%；归母净利润5.82 亿元，同比+92.65%；2026Q1 实现营收11.38 亿元，同比+4.77%；归母净利润1.89 亿元，同比+26.41%，业绩延续向好态势。业绩增长主要系关停持续亏损的印度3C 业务、精简机构降本增效、优化产品结构带动毛利率提升。

考虑到公司经营质量持续改善、轨交主业稳健以及新业务布局，我们维持2026-2027 年盈利预测并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为6.56/7.07/7.69 亿元，对应EPS 分别为0.84/0.9/0.98 元，当前股价对应2026-2028 年的PE 分别为17.1/15.9/14.6 倍，维持“买入”评级。

轨交主业盈利能力系统性提升，重工板块焕发新生机轨交业务板块，公司紧抓行业发展机遇，盈利能力迈上新台阶。一方面，动车组招标提速，叠加早期开通线路陆续进入大修与设备更换高峰期，车辆配套新造及维保需求持续释放；另一方面，公司产品结构加速从传统内饰件向贯通道、电气控制柜系统等技术附加值更高的关键部件领域延伸，盈利能力明显提升。重工板块，公司聚焦高端定制化装备，成功开发通过式智能港口抓取料机、核电闸门等细分领域新品。2025 年实现收入3.90 亿元，同比+17.86%，毛利率同比+4.85pct，业务板块重新焕发新生机。其他业务板块，公司果断关停印度3C 业务并出售相关资产，剥离低效亏损业务，集中资源深耕核心主业，资产质量显著优化。

积极拥抱未来产业，商业航+核聚变共创发展新篇章在轨交主业稳健经营的基础上，公司积极拥抱商业航天和可控核聚变两大未来产业。商业航天领域，公司设立常州今创航空航天产业投资有限公司，并与其他资本方共同投资翩玄格星，参股卫星制造领军企业格思信息，切入商业航天星辰大海。核聚变领域，公司与华中科技大学签署合作协议，聚焦等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术等三大方向，合资公司计划未来五年内每年签署3至5 份技术开发或服务合同，卡位终极能源产业化先机。

风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期。