政策引领及产业转型升级，化工新材料有望步入快速成长期

受益于半导体、电子电器、新能源等领域转型升级，作为上游的化工新材料需求步入快速增长期，而国内高性能纤维、膜材料、电子化学品等诸多领域国产替代需求明显。18年中美贸易摩擦后，国家加大高端制造和新材料等领域政策支持；“双碳”理念提出后，国家进一步支持循环经济及生物制造等产业发展。国内企业经历数年自主研发或技术引进再创新，产品逐步取得突破，我们认为在产业转型升级、政策引领及需求驱动等因素下，化工新材料迎来布局良机，推荐永冠新材（国内胶带龙头）、国瓷材料（功能陶瓷材料领先企业）、光威复材（国内碳纤维领军企业）、万华化学（聚氨酯龙头）。

化工新材料空间广阔，产业链自主可控加速国产替代

化工新材料品类丰富，细分领域包括特种工程塑料、高性能纤维、膜材料、电子化学品、新能源材料和生物基材料等。据中国石油和化学工业联合会，19年全球/国内化工新材料市场规模约3700亿美元/9000亿元，预计25年将达到4800亿美元/1.5万亿元，CAGR约4.4%/8.6%。国内方面，随着半导体、电子电器、新能源、汽车、军工等领域转型升级，叠加中美贸易摩擦后产业链自主可控理念深入下游引领性企业，化工新材料需求有望持续增长，但整体上国内在特种工程塑料、气凝胶、半导体材料等诸多领域仍处于发展早期，国产化替代需求较大，未来国内企业发展空间广阔。

政策支持下国内企业磨砺已久，新材料有望迎来突破拐点

21年12月，工信部发布《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021年版）》，化工领域包括高性能纤维及复合材料、先进半导体材料和新型显示材料等多个品种。据EU Industrial R&D Investment Scoreboard，19年全球研发投入Top 2500企业中，化工领域中国企业研发投入约17亿欧元，14-19年CAGR达36%，占全球比重由14年1.7%提升至19年7.4%，行业企业研发积累已有时日。我们认为国内新材料企业在下游产业龙头引领下，叠加政策驱动等因素，研发及认证进度有望提速，部分中高端领域或更快取得突破，一些全球性的新兴领域则有望在早期即具备一定领先优势。

化工新材料诸多品类各具特色，关注细分领域龙头企业

高端聚烯烃/工程塑料/热塑性弹性体等作为更高附加值产品，替代传统聚合材料空间较大，其中POE、PEEK等国内尚无成熟技术；碳纤维/芳纶等高性能纤维，在国家政策大力扶持下，国内技术和规模化生产能力有望持续提升；再生材料/合成生物制造等循环经济相关领域，国内外整体处于产业培育期，部分领域中国企业具备领先优势；光伏/风电/锂电产业链相关产品有望受益于下游需求持续增长；光学膜、半导体光刻胶、气凝胶等新兴领域，下游需求快速增长及国产化替代机遇良好。建议关注具备产能规模或技术储备的细分领域龙头，如永冠新材、国瓷材料、光威复材、万华化学。

风险提示：

下游需求不达预期风险；政策变化风险；技术进展不达预期风险。

(来源：华泰证券）