事件描述:
2021H1,公司实现营业收入27.72 亿元,同比增长14.78%;实现归母净利润2.11 亿元,同比增长8.12%。
事件点评:
传统环卫装备营收恢复增长,新能源装备销量下降,小型装备销量大幅增长。2021H1,公司环卫装备业务实现收入10.17 亿元,同比增长8.45%;毛利率为22.44%,同比下降7.34pct。
其中,垃圾收转装备实现收入4.45 亿元,同比增长5.08%;环卫清洁装备实现收入5.63 亿元,同比上升15.56%。公司环卫装备市占率为5.42%,中高端车型市占率为9.48%,均为行业第三。2021H1,公司新能源环卫装备共销售102 台,同比下降13.68%;实现收入0.57 亿元,同比下降60.00%。小型智能环卫装备共销售62 台,与去年同期的4 台相比销量明显提升。
环卫服务业务收入同比增长12.65%,毛利率保持24%以上。
2021H1,公司环卫服务实现营收16.40 亿元,同比增长12.65%。
2021Q2 疫情期间社保减免政策退出,公司同时提升管理效率,2021H1 环卫服务业务毛利率仅略降0.9pct 至24.05%。公司上半年新增中标环卫服务项目22 个,新签年化合同金额3.06 亿元,新签合同总金额 19.16 亿元。公司在履行环卫服务年化合同金额 35.41 亿元,同比增长12.06%,合同总金额294.98 亿元,同比增长7.13%;待履行的环卫服务合同总金额 209.71 亿元。
毛利率下降,费用持续优化。2021H1,公司毛利率为22.94%,同比下降3.75pct;净利率为9.47%,同比下降0.76pct;主要由于环卫装备上游原材料钢材价格上涨,同时市场竞争加剧,价格较高的新能源装备销售量降低;此外,2021H1 公司新增环卫工程收入8821.54 万元,毛利率较低,拉低公司整体毛利率。
2021H1,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降2.01pct/0.26pct/0.08pct,费用持续优化。
投资评级与估值:预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为4.87/5.65/6.57 亿元,对应 PE 为12/11/9 倍,维持“推荐”
评级。
风险提示:传统环卫车销量下滑风险;环卫服务业务毛利率下滑风险;疫情反复风险。