市场回顾：2021 年9 月上半月（09.01-09.15）电力及公用事业指数上涨9.89%，沪深300 指数上涨0.83%，电力及公用事业板块跑赢大盘9.06 个百分点。

重要行业政策：近日国家发展改革委、国家能源局正式复函国家电网公司、南方电网公司，推动开展绿色电力交易试点工作。9 月 7 日，绿色电力交易试点正式启动。我们认为，绿色电力交易价格中的环境溢价部分是发电企业在平价上网电价之外的增量收益，可以增厚企业利润，利好绿色电力生产运营商。长期来看，绿电交易还将为新能源消纳提供支撑。通过绿色电力交易，我国日益丰富的风电、光伏等新能源将得到优化配置，有利于促进新能源消纳，服务新能源发展，扩大新能源接入规模，逐步构建起以新能源为主体的新型电力系统，助力碳达峰碳中和目标加快实现。浙江省发改委发布《关于进一步完善我省分时电价政策有关事项的通知》，峰谷电价差进一步拉大，尖峰电价和低谷电价最大峰谷电价差超0.82 元/kWh。我们认为，上海、广东、浙江、广西登多地区陆续更新本省分时电价政策，最大峰谷电价差达到0.7-0.9 元/kWh。各省使用杠杆手段调控电力尖峰，有利于分散价格敏感的企业转变用电时间，达到削峰填谷的目的，同时将促进用户侧储能项目的发展。

月度重要公告：明星电力投资建设安居锂能 110 千伏输变电工程，粤电力A签署《风光互补发电项目投资开发协议》，桂东电力签署《广西桂东电力风光火储项目投资框架协议书》。

投资建议：电力方面，2021 年1-8 月用电量54704 亿千瓦时，增长13.8%，用电需求已经恢复到疫情前水平，但近期煤炭供应紧张，价格高位运行，建议配置不受影响的水电、核电公司。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升。天然气方面，提示关注液化天然气上涨对城市燃气企业的影响。本期组合推荐：长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。

风险提示：燃料价格超预期上涨，液化天然气大幅上涨，市场系统性风险。