市场回顾：2021 年9 月下半月（09.16-09.30）电力及公用事业指数上涨5.07%，沪深300 指数下跌0.02%，电力及公用事业板块跑赢大盘5.08 个百分点。

重要行业政策：国家发展改革委发布关于印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》的通知（发改环资〔2021〕1310 号）。我们认为，上述双控方案的提出表现出我国如期实现碳达峰、碳中和目标的决心。同时方案进一步强化了能耗双控制度的执行力，提出了一系列深化能耗双控机制改革的具体举措，包括推行用能指标市场化交易、建立用能预算管理体系、深化节能审查制度改革等，不断完善社会用能管理体系。湖南省发改委印发《关于完善我省燃煤发电交易价格机制的通知》（湘发改运行(2021)747 号），要求在确定电力市场交易基准价格的基础上，引入燃煤火电企业购煤价格作为参数，按一定周期联动调整交易价格上限，建立与煤炭价格联动的燃煤火电市场交易价格上限浮动机制。

我们认为，煤价连续多月高位运行，煤电企业的生产经营陷入困境，成本压力传导不顺致使部分燃煤发电企业发电意愿较低。今年第三季度电煤供应偏紧，煤电厂库存持续降低，发电企业亏损进一步加剧，跨区抢煤和停机现象频现。

湖南此次煤电上浮价格机制的出台实现了煤价联动电价，贯彻了煤电价格形成的新机制，将有效缓解煤电企业的经营压力。

月度重要公告：文山电力筹划重大资产重组事项停牌；国电电力资产置换完成交割；银星能源筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项并停牌；桂冠电力受让鹿寨西岸水电站有限公司少数股东权益并吸收合并。

投资建议：电力方面，2021 年1-8 月用电量54704 亿千瓦时，增长13.8%，用电需求已经恢复到疫情前水平，但近期煤炭供应紧张，价格高位运行，建议配置不受影响的水电、核电公司。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升。天然气方面，提示关注液化天然气上涨对城市燃气企业的影响。本期组合推荐：长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。

风险提示：燃料价格超预期上涨，国际液化天然气大幅上涨，市场系统性风险。