市场回顾：2021 年11 月上半月（11.01-11.14）电力及公用事业指数下跌4.00%，沪深300 指数下跌0.42%，电力及公用事业板块跑输大盘3.59 个百分点。

重要行业政策：人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，通过“先贷后借”的直达机制，对金融机构向碳减排重点领域内相关企业发放的符合条件的碳减排贷款，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。我们认为，碳减排支持工具的推出将发挥政策示范效应，引导金融机构和企业更充分地认识绿色转型的重要意义，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域，向企业和公众倡导绿色生产生活方式、循环经济等理念，助力实现碳达峰、碳中和目标。内蒙古、甘肃、青海、宁夏4 省区集中组织开工了一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为主的大型风电光伏基地项目，总规模近3000 万千瓦，拉开第一批装机容量约1 亿千瓦项目开工序幕。我们认为，风光大基地项目兼备生态效益、经济效益与减碳效益，项目的快速开工亦以实际行动展现我国坚定不移走绿色发展道路和实现碳达峰、碳中和的决心。

月度重要公告：京运通拟出资110.2 亿元投资四川永祥新能源科技公司34%的股权、福能股份以2.1 亿元受让惠安泉惠35%股权环境、粤电力A 全资子公司同意建设100 万千瓦海上风电项目，博世科中标百色市右江区人居环境整治项目一期（EPC）工程总承包。

投资建议：电力方面，2021 年1-10 月用电量68254 亿千瓦时，增长12.2%，用电需求已经恢复到疫情前水平，但近期煤炭供应紧张，价格高位运行，建议配置不受影响的水电、核电公司。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升。天然气方面，提示关注液化天然气上涨对城市燃气企业的影响。本期组合推荐：长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。

风险提示：燃料价格超预期上涨，液化天然气大幅上涨，市场系统性风险。