事件：石英股份发布2023 年业绩预告显示，公司2023 年年度实现归母净利润47.5亿元到53.3 亿元，同比增长351%到407%；预计Q4 归母净利润为5.4-11.2 亿元，同比增长13%-133%，环比有所下降。

Q4 业绩承压，或因需求阶段性放缓。光伏行业在2023Q4 竞争持续加剧，硅片价格持续走低，生产企业加速减产去库。其中P 型产品和N 型产品需求进一步分化，P型需求下滑，因此减少了对坩埚和高纯石英砂产品的采购。此外，虽然当前更为稀缺的内层砂与中层砂仍然供应紧张，但外层砂由于供给快速增加，紧张状况有所缓解。

长期需求有望回暖，扩产带来业绩增量。后续随着硅片去库完成及开工率提升，需求有望持续回暖，则高纯石英价格仍然具备支撑，整体趋势相对稳定。此外公司新建6 万吨高纯石英砂产能后续将逐步投产，24 年销量有望出现较大提升，即使产品价格后续有所松动，整体业绩仍将具备弹性。

发力半导体领域，接续成长。公司通过攻克连熔生产系统技术，同步加快了高纯石英砂新品的研发，将多种新型半导体用高端石英产品引入市场。半导体用石英材料也因通过国际半导体设备商认证及持续研发投入而受益，市场呈现快速放量，产品盈利水平有望逐步提升。 2023 年11 月21 日，石英股份发布公告，将在江苏东海经济开发区投资建设年产3000 吨电子级石英材料项目，投资额高达10.3 亿元，主要应用于半导体领域。

调整2023-2025 年EPS 至13.95、14.98、19.22 元（原预测2023-2024 年EPS7.00、11.29 元），主要对预测期高纯石英砂的单价和销量调整。根据可比公司2024年平均7X PE 计算，对应目标价104.86 元，维持“买入”评级。

风险提示

高纯石英砂价格快速下滑、产能投产进度低于预期，半导体领域拓展不及预期