业绩拐点出现，现金流大幅回升

航天工程上半年实现营业收入6.59亿，同比增长50.95%，实现归母净利润1.29亿元，同比大幅增长126.91%，EPS 0.31元，公司Q2 单季度营收5.03亿（+68.55%），归母净利润0.98亿（+83.67%），基本符合预期。业绩大幅回暖主要受益于行业景气度回升。公司上半年经营性净现金流实现1.36亿，较去年同期大幅提高2.87亿，项目回款情况明显好转。

盈利能力高位进一步提升

公司上半年实现综合毛利率39.71%，较去年同期提高2.55 个百分点，净利率实现19.65%，同比大幅提高6.58 个百分点。公司拥有自主专利技术，通过出售专利及设备本身具有较高盈利水平，同时继续完善组织机构优化调整，推动整体综合管理水平，盈利能力获得进一步提高。报告期内三项费用率大幅降低6.96pct 至10.47%，其中销售、管理、财务费用率分别为1.37%（-0.47pct）、11.99%（-4.3pct）、-2.88%（-2.2pct），费用管控能力不断优化。

煤化工景气度回升，政策环评放行

煤化工行业景气度主要受国际油价和环保政策影响明显。今年以来国际油价基本维持去年年末高位水平震荡，导致石油化工行业成本走高，经性逐渐丧失。

同时，煤化工下游产品价格明显高于去年同期，上游生产企业盈利情况好转，投资意愿有所复苏。同时，去年环保部先后批准6 个现代煤化工项目环评书，一改2015年“零核准”低谷，今年3月国家能源局引发《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》，对“十三五”期间煤制油、煤制天然气等均提出产能目标，较“十二五”有显著增长（煤制油新增产能1000万吨，煤制天然气新增产能150亿立方），利好煤化工设计总包和装备制造企业。

研发技术优势强，给予“买入”评级

公司拥有自主研究的航天粉煤加压气化技术，“大规模 干煤粉气流床气化技术开发及示范”项目已获国家科技部立项，公司综合竞争力进一步增强，未来有望受益于煤化工行业复苏，预计17-19年EPS 分别为0.73/0.94/1.15元，当前股价对应PE 分别为38/30/24，给予“买入”评级。