事件描述

公司发布2024 年年度报告与2025 年一季报，2024 年实现营收62.38 亿元，同增12.50%；实现归母净利润11.56 亿元，同增60.10%；实现扣非归母净利润11.40 亿元，同增53.23%。2025Q1 公司实现营收15.56 亿元，同增14.44%；实现归母净利润2.63 亿元，同增33.52%；实现扣非归母净利润2.45 亿元，同增26.75%。

事件点评

阀门及零件贡献主要增长，外销占比已超60%。分产品来看，阀门及零件、铸件及锻件分别实现收入60.72、1.22 亿元，同比增速分别为13.69%、-8.34%。分地区来看，内销、外销分别实现收入23.80、38.13 亿元，同比增速分别为-2.69%、25.95%。

毛利率快速提升，费用控制得当。2024 年公司实现毛利率38.10%，同比增长6.70pct，其中阀门及零件毛利率同增6.79pct 至39.01%。费用率方面，2024 年公司期间费用率同减0.69pct 至13.14%，其中销售费用率同减0.63pct 至7.18%；管理费用率同增0.51pct 至3.92%；财务费用率同增0.11pct 至-0.64%；研发费用率同减0.67pct 至2.68%。

持续拓展下游应用领域，多款中高端产品研发取得进展。公司持续扩大铸锻件应用领域，包括核电、油气装备、风电能源装备、压力容器装备、工程机械等行业；持续开发新产品，进行工艺研发与设计创新。中高端产品方面，2024 年，公司旋塞阀取得API6D 证书；釜底阀产品研发成功；高温氧气切断球阀研发成功；高参数套筒调节阀的定制开发完成；核岛高端闸阀、截止阀和止回阀持续突破；东吴机械双联动切换阀业绩重大突破；纽威石油设备在水下油气开采、海工造船、储气储能、非常规油气开采和智能安全控制领域均取得突破。

加快多元化布局，逐步设立海外工厂。公司将继续拓展国内外市场，加快多元化布局，利用美洲、欧洲、东南亚等地的销售网络，进一步提升市场份额。此外，公司逐步推进在海外设立工厂，进一步提升海外市场的竞争力。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027 年营收分别为73.47、82.97、92.89 亿元，同比增速分别为17.79%、12.93%、11.95%；归母净利润分别为14.15、16.17、18.34 亿元，同比增速分别为22.41%、14.34%、13.42%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为17.10、14.95、13.18，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

新产品开发不及预期风险；技术升级风险；市场竞争加剧风险。