中证报中证网讯 8月3日晚间，德宏股份披露对上交所2025年年报信息披露监管问询函的回复公告。2025年公司实现营业收入9.22亿元，同比增长30.36%，但归母净利润仅0.12亿元，同比下降74.99%，“增收不增利”成为市场关注焦点。 资料显示，德宏股份主要从事汽车交流发电机和储能产品的研发、生产与销售，核心产品涵盖车用交流发电机、便携式储能电源、驻车锂电池及工商业储能系统等，下游应用于商用车、乘用车、工程机械及新能源储能领域。 非经常性损益骤降 成本压力上升 公司表示，2025年度扣除非经常性损益后的归母净利润为952.85万元，同比增长21.16%，核心经营利润仍保持增长。归母净利润大幅下降主要系2024年度土地补偿拆迁收入及森阳科技股权回购投资收益形成较高基数，导致2025年度非经常性损益同比减少3625.85万元。 经营层面，铜价上涨对利润形成压制。铜年均价由2024年的74922元/吨上升至2025年的81007元/吨，上涨幅度8.12%。按铜成本约占发电机单位成本静态测算，铜价上涨对应发电机单位成本增加约2.27%，影响总毛利率下降约1.55个百分点。同时，部分客户产品价格下降影响营业收入约850万元。上述不利因素部分被销量增长、产品结构变化和规模效应所抵消。 储能业务收入激增266% 2023年公司新增储能业务，2025年储能业务及配套产品实现营业收入1.00亿元，同比增长266%;毛利率13.29%，比上年增加14.73个百分点，由负转正。 分产品看，驻车锂电池2025年收入4599.88万元，占比46.06%，毛利率12.42%;工商业储能EMC收入1682.66万元，占比16.85%，毛利率51.57%;便携式储能收入1936.76万元，占比19.39%，毛利率-9.32%。 收入大幅增长主要系驻车锂电池2025年采用地推模式，销售向全国各省市汽车配件销售公司和终端维修站铺开，销量迅速增加，收入较2024年增长近百倍;工商业储能EMC新增12个项目陆续投运，带动收入增加。毛利率提升则因负毛利的便携式储能收入占比由80.38%大幅下降至19.39%，高毛利的驻车锂电池和EMC业务占比提升。 公司详细披露了工商业储能EMC(合同能源管理)业务模式：EMC是由储能投资方负责工商业储能系统投资、建设和运营，工厂或园区业主提供场地、配电接入条件及稳定用电负荷，双方按照合同约定分享储能系统削峰填谷、需量管理等形成的节能收益。储能设备由投资方持有并承担建设、运营维护及资产相关风险，业主不承担前期设备投资。 公司以双方确认的抄表数据、储能电量确认单、节能收益分享结算单及电费缴费通知单作为结算和收入确认依据。截至2026年6月30日，公司储能业务在手订单中尚未完成交货的金额约1.56亿元，其中驻车锂电池6980.83万元、便携式储能6708.57万元，另有在建工商储能项目3个，预计总投入约4633.41万元，储能业务后续收入具备一定支撑。 关联交易定价公允性受关注 截至2025年末，公司应收账款账面价值约3.49亿元，同比增长42.41%，高于营收增幅。公司解释主要系驻车锂电池业务迅猛拓展，对湖州申湖锂电池销售有限公司形成应收账款3950.87万元，信用期为12个月;关联方浙江全维度能源科技有限公司(下称“全维度公司”)应收账款3825.90万元，信用期同样为12个月，主要系其通过速卖通、亚马逊等平台境外销售，跨境结算周期较长。 坏账准备计提比例由5.31%降至5.13%，公司表示2025年新增应收账款主要集中在1年以内账龄区间，净增加10921.73万元，同时2-3年应收账款减少103.07万元，长账龄高风险款项下降，综合计提比例下降系账龄结构改善所致。 关联交易方面，公司向全维度公司销售储能产品3381.94万元，同时采购原材料及接受运维服务379.14万元。公司表示，关联销售毛利率为-3.11%，低于第三方销售毛利率0.60%，主要系历史高价电芯成本影响，并非低价向关联方输送利益;AP2000销售单价2741.04元，略低于市场价2872.21元，处于合理水平。截至2026年6月30日，全维度公司已回款518.34万元，剩余款项仍处于信用期内。 经穿透核查，全维度公司采购的储能产品已部分向北美洲、欧洲等地区终端客户销售，终端客户均为非关联方。