本报告导读：

2023 年业绩预增122-196%，公司积极适应市场和消费需求变化，在业态优化、供应链升级及业态拓展多维度齐发力，在区域内形成更强的多业态联动优势。

投资要点：

维持增持。考虑到23Q4 业绩承压，下调23/24/25 年 EPS 为0.22/0.54/0.62 元（前值为0.44/0.55/0.65 元）。考虑到新业务的贡献，给予2024 年略高于行业平均的27xPE，下调目标价为14.48元（前值为15.8 元），维持增持。

业绩简述：业绩低于预期，预计2023 归母净利1.2-1.6 亿元，同比增加0.66-1.06 亿元，同比增长122.01%至196.02%。预计2023 扣非净利0.85-1.25 亿元，同比增加0.71-1.11 亿元，同比增长500.02%至782.38%。相较预期值差距较大，或因下半年探索新业态导致。预计Q4 归母净利亏损0.48-0.88 亿元，扣非净利亏损0.66-1.06 亿元。

积极适应市场和消费需求变化，不断优化门店和提升供应链。公司聚焦门店降本增效，不断优化、调整和升级，通过内部挖潜增效、关闭低效门店，不断提升盈利能力。同时稳步推进供应链体系的变革，增强商品力和购物体验，实现了较好的客流增长。

重视数字化建设，积极发力新业态。公司持续推动数字化建设、组织变革、流程优化，不断提高运营管理效率。另外抓住平价消费趋势，积极布局和发力零食店和折扣店，整合共享内部资源，打造持续有效的业态模型和品类结构，以直营和加盟结合的模式加快发展，在区域内形成更强的多业态联动优势。

风险提示：宏观经济下行，消费者信心减弱；拓店进展缓慢。