格隆汇10月27日｜东方证券研报指出，旺季节奏后移，香飘飘Q3业绩承压。26年前三季度归母净利1183万元（上年同期亏损8921万元），实现扭亏，单Q3归母净利97万元（yoy-88.1%）。主动去库渠道纾压，关注后续旺季动销。关注冲泡传统旺季的终端动销与补货节奏，规模效应有待释放。认为Q4至次年Q1为冲泡核心旺季，当前渠道库存处于低位、经销商信心修复，叠加"古方养生"新品矩阵持续丰富，旺季启动质量值得期待。考虑到Q3冲泡备货节奏后移、即饮降幅扩大，下调公司2026-28年归母净利润预测至1.99、2.22、2.54亿元（原值2.13、2.37、2.70亿元），延续采用FCFF估值方法，给予目标价16.29元，维持“买入”评级。