核心观点：

事件：12 月21 日，公司发布《2023 年股票期权激励计划（草案）》与《关于实施项目跟投方案投资设立参股子公司暨关联交易的公告》。

激励计划拟授予股票期权总量不超过2161.6 万份，约占公告时公司股本总额的2.8%，首次授予股票期权的行权价格为28.89 元/份。跟投方案即由跟投对象通过跟投平台与公司共同投资项目公司贵阳信络电子有限公司，跟投人员跟投总额为600 万，占项目公司总股本13.04%。

点评：股票期权激励计划理顺机制的同时彰显发展信心。此次激励计划要求24-26 年公司总资产报酬率分别不低于7%/7.2%/7.5%，且不低于对标企业75 分位值或同行业均值；24-26 年主营业务收入增长率较22 年不低于20%/35%/50% ， 对应主营业务收入分别为47.45/53.38/59.32 亿元，且不低于对标企业75 分位值或同行业均值；24-26 年研发投入增长率较2022 年不低于20%/25%/30%。此次激励计划首次激励对象431 人，约占公司2022 年底员工总数的18.95%。

公司预计24-28 年股权激励费用摊销分别为0.52/0.56/0.32/0.14/0.01亿元。跟投方案实现核心人员深度绑定，建立创新可持续发展的中长期激励机制，推动公司战略性产业布局与发展。本次跟投项目贵阳信络电子主要从事模组类业务，是公司向产业链上游延伸布局项目之一。

参与项目的跟投人员跟投总额为600 万，占项目公司总股本13.04%。

其中公司董事、总经理庞辉先生参与此次跟投，出资金额15.25 万元。

盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为1.09 元/股、1.42 元/股、1.85 元/股。综合考虑公司在专网通信领域的竞争地位及先发优势，以及公司拓展新领域、新客户的布局，叠加股权激励及项目跟投激励持续提质增效，参考可比公司估值，基于公司24 年25 倍PE 估值，对应合理价值35.47 元/股，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧，新业务不及预期，产品技术迭代风险等。