市场风格切换，交运行业公募配置比例明显回落。2026 年二季度，随着市场风险偏好回升，资金进一步向科技成长板块集中，交通运输行业的公募配置比例在一季度回升后再度下降。根据iFind 数据，2Q2026 交通运输行业的公募基金持仓市值及配置比例均位列一级行业第17 位，公募基金配置比例为0.75%，环比下降0.56pp，行业低配幅度进一步扩大。

公募整体减配交运，持仓向底部航空、航运细分及防御性资产集中。二季度交运各子板块公募配置比例均有所下降，其中航运、物流和航空运输板块降幅相对明显；从持仓市值看，仅铁路公路板块实现环比增长。公募前十大重仓股仍以航空和航运为主，但招商轮船、中远海控、顺丰控股等前期重仓标的的持仓市值和重仓基金数量均明显回落。与此同时，春秋航空、山东高速、粤高速A、海通发展等标的获得逆势增配，反映机构在降低交运整体仓位的同时，更加偏好股价处于低位、景气具备支撑或防御属性较强的个股。

外资配置同步回落，航空与快递物流龙头获逆势增持。2026 年二季度，交运行业位列陆股通持股市值第15 位，较一季度下降一位；持股市值环比减少74.59 亿元，配置比例降至1.32%。从个股增仓数量看，航空与快递物流龙头仍受到外资青睐，中国东航、圆通速递、京沪高铁、中国国航等增持规模居前，海通发展和圆通速递的沪深股通持股比例明显提升。

投资建议。把握强现实，关注新叙事。二季度机构配置回落后，交运板块已进入持仓与估值的相对低位，建议关注四条主线：（1）业绩兑现看快递物流，行业价格中枢保持稳定，半年报业绩及下半年业务量增速具备改善预期；（2）周期弹性看航运，关注油运事件催化、干散货运价修复及汽车船、特种船景气上行；（3）成本改善与需求修复看航空，三季度油价或环比回落、暑运需求释放及国际线恢复有望推动盈利改善，航空货运二季度以来AI 相关产品出口需求高增，供给端宽体货机和腹舱运力扩张受限，行业景气度具备上行动力；（4）稳定回报看大宗物流、铁路及高速公路，高确定性和高股息资产仍具备防御投资价值。个股方面，建议关注圆通速递、极兔速递、中远海特、招商轮船、海通发展、中国国航、春秋航空、东航物流、密尔克卫、海晨股份、宏川智慧、嘉友国际及大秦铁路等。

风险提示。（1） 宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇价格大幅波动等。（2）行业方面：

业务增速不及预期、行业竞争加剧、运价及票价表现不及预期等。（3）公司方面：成本管控不及预期、新项目落地不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。