航运：本周集运航商推进欧线涨价，欧洲线大幅上涨31.4%至975 美元/TEU，同时地中海/美西/美东航线分别上涨6.8%/10.1%/6.6%，干线提价带来SCFI大幅提升6.5%至1029 点，当前时点，集运的基本面相较于疫情期间虽难言强劲，但是以中远海控为代表的头部船东已经展现出较强的盈利能力，23 年度有望继续实现可观分红，当前位置或具较强配置价值。油运行业继续维持“钟摆”态势，原油运价下跌，但是成品油运价有所回升，当前来看，随着行业逐步由淡转旺，运价或开启主升阶段，逢运价下跌布局的胜率继续提升。

行业供需改善逻辑从未改变，23 年俄油禁令、中国经济复苏均将带来行业需求提升，而供给侧船舶老龄化及新订单缺失则保障了运价的向上弹性，预计年内运价高点有望超过22 年，继续重点推荐海能、招轮、南油。

航空机场：暑运的持续火热再次凸显出行需求韧性，民航业有望在2023年暑运全面恢复盈利，业绩弹性有望释放。我们坚定看好民航上市公司业绩反转的趋势，继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航。政治局会议提出促进国际航班恢复，随着国际航线客流量的持续修复，枢纽机场的业绩表现也将进一步回升。机场股价年初至今显著调整，阶段性胜率或已逐步提升，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递：展望疫情后时代的2023 年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22 年快递需求低基数，我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上。首推顺丰控股，公司2023 年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营。其次看好圆通速递，圆通管理改善的逻辑仍然持续，当前位置具有安全边际。此外，建议关注申通快递与韵达股份的经营修复速度。

物流：密尔克卫23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23 年业绩不足20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐低估值的跨境多式联运龙头嘉友国际。

投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。