航运：本周中远海控、中远海能、招商轮船披露中报，其中中远海控作为集运一梯队船东，展现出较行业平均更强的盈利能力，并通过接近投资者回报计划上限的中期特别股息回报股东，此外，公司拟于3 个月内回购3000-6000万股，回购价格上限高达12.29 元/股彰显信心，我们将盈利预测从222.9/215.2/246.4 亿元上调至332.8/276.5/313.5 亿元，并将投资评级由“增持”上调至“买入”。即期市场方面，集运美线持续表现强劲，带动运价指数强势上涨，叠加行业旺季效应，集运整体下半年有望超预期。油运目前仍处于“钟摆”状态，中东减产对原油运输需求的影响仍在延续，但是随着旺季逐步到来，成品油的需求提升有望带动原油运价明显回升，继续推荐。

航空机场：三大航上半年仍亏损，但2Q 国航、南航均实现扣汇盈利，东航扣汇亏损同样大幅收窄。春秋、吉祥2Q 扣汇业绩环比继续改善，民营航司的经营韧性再度凸显。民航暑运实现量价齐升，复苏趋势持续向好。继续看好民航业供需反转大方向。2020-2023 年民航机队增速放缓，预计2024 年大航客机增速约为4.8%，保持较低增速水平，随着国际航线的进一步恢复，民航市场供给结构将持续改善。民航需求具备充足韧性，伴随着需求复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，继续推荐春秋、吉祥、国航、南航，关注华夏航、东航。

二季度上海机场、白云机场均实现小幅盈利。当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。

2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递：上市公司披露7 月经营数据，各家公司价格均有不同程度下滑，我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。

下半年继续关注公司网络能力提升以及鄂州机场投用进度。投资方面看好估值处于历史低位、下半年机场投用可能迎来网络结构升级的顺丰控股、优势凸显的圆通速递，关注改善中的申通、韵达。

物流：密尔克卫23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23 年业绩不足20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐一带一路跨境多式联运龙头嘉友国际，公司H1 实现净利润5.0 亿元，当前估值对应23 年不足15X，继续推荐。

投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、招商公路、大秦铁路、广深铁路。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。