核 心 观 点

2017年前三季度，农业行业公司共实现营收3299亿元，同比增长15%，实现净利润220亿元，同比下降22%。主要由于子板块畜禽养殖进入下行周期，同时受到国家种植业内部结构化调整的影响，整体利润下滑幅度较大。我们认为2018年农业板块整体处于“跟随大市”，重点推荐关注动物疫苗和宠物食品子板块：

从政策角度出发，2016-2017年国家农业政策调整频出，对国内的养殖和动保板块皆产生巨大影响。因此我们看好符合国家未来养殖板块发展战略的市场化疫苗方向，并优先选择同时拥有疫苗板块中品种最大的口蹄疫和高致病性禽流感H5+7疫苗品种生产资质的企业，重点推荐生物股份（600201）和中牧股份（600195）。

我国宠物市场规模近年来增长迅速。目前国内人均GDP及可支配收入的量化积累及近年来的快速增长为宠物市场规模的快速增长奠定了经济基础。中国养宠人群的年轻化特征十分显著，80、90后消费群中养宠的人均消费普遍比较高。考虑我国宠物市场仍处于发展前期，宠物量将迎来快速增长，推荐关注国内宠物零食龙头企业中宠股份（002891）。

风险提示：市场苗销售或低于预期，新品推出或低于预期。