事件：公司发布《关于全资子公司签订重大合同的公告》，子公司天津博迈科与SBM 签署FPSO 上部模块建造合同，预计合同金额为24-30 亿元人民币。

点评：

合同持续期约为两年半，公司持续斩获FPSO 大额合同。本次合同主要工作范围涵盖FPSO 上部模块的设计、材料采购、建造等工作，合同已签字生效，生效日期为2026 年10 月25 日，计划于2029 年4 月完工，合同金额约为24-30 亿元人民币，由固定价格部分加基于当前预估工作量计算的可变价格部分组成。合同将按照实际工程进度和合同约定的节点付款。本次FPSO 项目合同是继9 月签署大额合同后公司在FPSO 合同领域的又一重大突破，将进一步加深公司与SBM的合作关系，为后续业务开展夯实基础。合同的签订将有力保障公司工作量，对公司业绩产生积极影响。

FPSO 市场景气高企，公司加速获取订单。中长期来看，深水和超深水勘探和生产活动有望持续繁荣，FPSO 市场进入景气周期。根据SinorigOffshore 于2024年的预测，2024 年至2028 年将新增48 艘FPSO 订单，其中南美和非洲的需求最为突出。2026H1，公司依托与MODEC、SBM 长期战略合作基础，持续跟进圭亚那、苏里南、巴西、中东多个大型FPSO、LNG 模块化项目招标，系列大额订单落地，补足未来多年核心生产产能；上年签署的苏里南、圭亚那大额FPSO订单陆续进入图纸细化、材料采办、分段预制阶段，生产基地排产逐步饱满。

深化行业巨头合作，综合竞争力有望提升。公司已与行业头部总包商MODEC、SBM 建立起长期稳定的战略合作关系，凭借在模块建造、技术适配等领域的突出优势，成为其重要合作伙伴，2025 年公司与MODEC、SBM 两大头部总包商均斩获重大合同，合同落地节奏稳健、成果显著。2026 年3 月，公司与SBM 子公司Single Buoy Moorings Inc.签订长期合作协议，标志着双方在FPSO 领域的合作迈入战略深化阶段，有助于双方探索资源共享与优势互补的合作模式，提升双方在海工装备市场的综合竞争力。

盈利预测、估值与评级：公司再次签署大额合同，远期业绩有望持续增厚，我们维持公司26 年盈利预测，上调27-28 年盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为0.05、1.80（上调13%）、3.26（上调60%）亿元。公司FPSO 重点项目顺利推进，业绩拐点将至，维持对公司“增持”评级。

风险提示：油气行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险。