事件：2023 年7 月15 日，公司发布2023 年半年度业绩预亏公告，预计公司2023 年半年度归母净利润为-0.55 亿元到-0.80 亿元，同比减少人民币1.06 亿元到1.31 亿元。2023Q2 单季，公司预计实现归母净利润-0.37 亿元到-0.62 亿元，同比减少0.73 亿元到0.98 亿元，环比减少0.19 亿元到0.44 亿元。

点评：

在手订单执行进度延缓，23 年H1 业绩承压。2023 年上半年，受宏观经济、社会形势，以及行业因素影响，公司新签订单减少，原有在手订单执行进度延缓，对应收入确认减少。在此背景下，公司灵活调整经营策略，成功斩获UARU FPSO等项目订单，有效保障公司订单连续性，但新签订单尚处于启动阶段，23 年H1尚未贡献收入。受订单执行进度推迟影响，公司收入下降，致23 年H1 业绩承压。

坚持国际化发展战略，深入布局俄罗斯和南美等地区。2022 年国际能源市场环境由于地缘政治因素而复杂，局面呈现为，俄罗斯由于受到制裁能源开发和出口受阻，其他油气主产区逐步增加产量以抢占市场空缺。对此，公司重点把握南美等地区市场，争取 FPSO 等项目订单，确保公司业务的连续性。同时，公司凭借 YAMAL LNG、Arctic LNG 2 等项目业绩优势，积极参与俄罗斯后续天然气开发项目；并加大中东等地区经营力度，多点发力谋求更多优质订单，为公司业绩提供支撑。

海外油服景气度回升，公司有望充分受益。2022 年国际油价整体震荡上行，油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，海外巨头资本开支合计同比增长48%。

全球原油勘探开发成本不断下降，2021 年，深、浅海原油的BEP 分别下降16%、6%。至2025 年，全球海上油气行业有望新增2140 亿美元的新项目投资，上游投资增长助力全球油服企业营收回升，25 年市场规模有望增至1 万亿美元。公司为天然气液化、海洋油气开发、矿业开采领域中的国内外高端客户提供能源设施开发的专业分包服务。在海外油服景气度回升的背景下，公司有望受益。

盈利预测、估值与评级：公司在手订单执行进度延迟，新签订单下滑，致营业收入下滑，因此我们下调公司23-24 年盈利预测，新增25 年盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为-1.05（下调212%）/0.45（下调57%）/0.87 亿元，对应的EPS 分别为-0.37/0.16/0.31 元/股，公司持续拓展国际市场，加速布局新能源领域，有望迎来新增长点，因此维持公司“增持”评级。

风险提示：原油价格大幅波动，上游资本开支不及预期，成本大幅波动。