签订2.2 亿美元卡塔尔北部气田模块工程订单，行业高景气度持续验证

9 月21 日，公司全资子公司天津博迈科与Servizi Energia Italia S.p.A.签署了海上平台生活楼模块建造合同。以上生活楼模块属于卡塔尔北部油气田压缩设施，用以维持卡塔尔北部油气田产量（NFPS COMP2）。主要工作范围涵盖生活楼模块的设计、材料采购和建造等，合同金额约为2.2 亿美元，由固定价格部分加当前预估的可变工作量核算金额部分组成。我们维持公司23-25 年BPS 为11.47/11.96/13.07 元，23-25PB 为1.18/1.13/1.03 倍，可比公司23 年PB 均值为1.6 倍。给予公司23 年1.6 倍PB，对应目标价18.35元，维持“买入”评级。

卡塔尔北部气田是全球最大的单一气田，公司有望继续获得相关项目订单

卡塔尔是全球主要的液化天然气生产国和出口国之一，其北部气田是全球最大的单一气田。北部气田扩容项目包括气田开发和4 列800 万吨/年的LNG生产线，建成投产后将新增LNG 年产能3200 万吨，其总产能约为俄罗斯北极2 项目1.6 倍。LNG 模块体积吨位较大，成本摊薄效果显著，其毛利率往往较FPSO 等传统海工项目较高，且订单持续性较强。博迈科自2014年切入俄罗斯LNG 项目，先后经过亚马尔及北极2 项目历练，其LNG 模块建造能力获得较高的市场认可度。预计随着卡塔尔北部气田相关建造招标推进，公司有望继续获得相关项目订单。

实现中东地区新客户开拓，夯实公司全球化+全产业链布局能力

公司以海外市场为主，22 年海外收入占比超99%。根据公司历史已公开订单梳理，公司此前项目主要集中于南美和俄罗斯两大区域，来自中东地区的大型订单较少。本次与Saipem S.p.A.在卡塔尔的合作不仅是公司新客户的拓展，同时进一步加强公司全球化布局能力。海工、油服领域模块化工程包含详设、建造、总装（以FPSO 为主）、调试等步骤。公司自模块建造入手，承接韩国、新加坡产能转移，2020 年公司与SBM 合作首次涉足FPSO 详设、总装等环节。通过近十余年国际市场开拓及模块建造能力的纵向延伸，公司核心竞争力不断增强。

23 年已公开订单金额合计约3.7 亿美金，FPSO 与LNG 高景气度持续验证

公司23 年6 月公告1.52 亿美金的圭亚那FPSO 上部模块的详细设计、加工设计、材料采购和建造等订单，总包商为MODEC，业主方为埃克森美孚。

叠加本次订单，公司23 年合计已公开新单约3.7 亿美金（约27 亿元）。受益油价上涨，FPSO/LNG 等油气项目释放节奏有望加速，同时国内疫情影响减小带动新/韩两国订单加速回流中国，我们预计公司订单有望持续放量。

风险提示：汇率波动风险，油价波动风险，项目预算风险。