事件：公司发布2023 年年度报告，23 年公司实现营业收入18 亿元，同比-44%，归母净利润-0.75 亿元，同比-217%；其中Q4 单季度实现营业收入5 亿元，同比-50%，环比+4%，归母净利润0.11 亿元，同比+0.1 亿元，环比+0.26 亿元。

点评：

行业景气修复，23Q4 业绩环比改善。2023 年，俄乌冲突尚未结束，巴以冲突再次引发关注，地缘政治冲突频发背景下，全球能源、经济格局发生较大变化，导致海工建造行业成本被动上升。23 年公司原有在手订单执行进度延缓，叠加新签订单大多在2023 年Q3、Q4 落地，致使23 年订单工作量下滑。23 年下半年以来，受益于行业逐步景气回升，公司新签订单持续落地，盈利能力持续改善，23Q4 业绩环比扭亏为盈。展望24 年，随着行业景气修复，订单逐步落地，公司业绩有望显著改善。

危机中遇新机，屡次斩获大额订单。2023 年，国际油价振幅较大，但整体维持在70 美元/桶以上的水平，公司牢牢把握市场机遇，通过灵活的经营策略，成功斩获多个大额合同订单。23 年6 月，公司与MODEC 成功签署埃克森美孚FPSO项目，合同金额达1.52 亿美元，是公司迈向高端行业市场的重要里程碑；9 月，公司与Servizi Energia Italia S.p.A.签署海上平台生活楼模块建造合同，合同金额约为2.2 亿美元，是公司快速切入中东市场的成果体现；10 月，公司与MODECInc.子公司签署了FPSO RAIA Topside 项目合同，合同金额约为1.4 亿美元，进一步夯实了公司在FPSO 领域的工程业绩。公司积极推动国际化发展战略，多点发力谋取优质订单，夯实公司行业内主导地位。

海外油服景气度回升，公司有望充分受益。2023 年，全球海洋油气勘探投资持续增加，达到约272 亿美元，同比+10%，占据全球勘探总投资的42%；勘探开发方面的总投资达到1210 亿美元，同比+23%。主要石油公司的海洋油气产量继续保持增长，同比+2%，创下历史新高。地区分布相对集中，中东地区的海洋油气产量和投资占比最大，而南美地区的海洋油气产量和投资增长最为明显。公司紧跟市场脉络，将经营重心与行业发展趋势同频共振，积极参与到全球各个地区重大项目竞标工作当中，为天然气液化、海洋油气开发、矿业开采领域中的高端客户提供能源设施开发的专业分包服务。在海外油服景气度回升的背景下，公司有望受益。

盈利预测、估值与评级：海外油服市场景气修复超预期，公司盈利能力增强，因此我们上调公司24-25 年盈利预测，新增26 年盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为0.78（上调72%）/1.23（上调42%）/1.83 亿元，对应的EPS分别为0.28/0.44/0.65 元/股，维持公司“增持”评级。

风险提示：原油价格大幅波动，上游资本开支不及预期。