海外局势缓和，涂料企业估值或修复：近期海外局势有所缓和，风险偏好有所修复，带动A 股反弹，在外部风险缓和的背景下，成本端此前受油价上涨影响较大的涂料企业或具备上行弹性。尽管在当前供需状态下，价格弹性或有限，但冲突有望加速行业出清，后续供给端下行有望超预期。且公司近几年调整收入结构，计提减值，报表质量持续优化，今年公司C 端业务或进一步发力，支撑业绩上涨。

涨价持续落地，成本影响渐消弭：公司业务包括涂料和防水，此前业内龙头企业陆续发布了涂料、防水等的多轮涨价通知，目前涨价已逐步落地。从落地情况看，涂料行业的一轮涨价也已基本落地，估计对成本的覆盖情况较好；防水行业第一轮已完全落地，第二轮涨价也已基本落地，两轮涨价基本可完全覆盖成本上涨。同时，尽管三月份原材料大涨，但龙头成本采购价格上行较为有限，当前的涨价一定程度会带来利润率的阶段性改善。

核心城市地产逐步企稳，支撑产业链需求回暖：进入 2026 年，北京、上海、广州、深圳等一线核心城市房地产市场已明确呈现 “量涨价稳、筑底企稳” 态势，其中二手房市场尤为明显，上海3 月二手房网签3.1 万套，环比增长179%；北京3 月二手房网签2.0 万套，环比增长145%；广深3 月总成交环比均实现翻倍以上增长。核心区域的地产的加速企稳，带动产业链边际向好，支撑涂料行业需求。

投资建议：我们预测2025-2027 年归母净利润为8.62/13.60/16.57 亿元，同比增速160%/58%/22%，最新收盘价对应3 年PE 为42x/27x/22x，维持“增持”评级。

风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、应收账款风险。