餐饮供应链：栉风沐雨，曙光已现

中国速冻食品市场规模持续扩大，结构性机会突出。增速上看，2023-2024 年行业增速回落，2025 年逐步修复。2024-2029 年菜肴预计仍最快但放缓，其他品类及调制食品预计提速，体现多元化趋势。板块个股方面，二级市场行情调整后进入修复阶段，基本面积极信号增强。以2023 年初为基期，餐饮供应链股价分四阶段，当前处第四阶段：2025Q3 部分公司利润率同环比改善，国庆后需求企稳，2026 年春节动销超预期，基本面积极信号显现，板块迎业绩与估值双击。此外，近年来固定资产规模增长分化，整体增速放缓，未来格局有望得到优化。

渠道不同：新兴渠道驱动增长

行业下游需求呈现C 端>大B>小B 的趋势，新零售渠道关注度提升。（1）B 端，2025 年中国餐饮门店低价位人均消费门店占据主导地位，11-20 元区间占比最高；近三年人均月度消费整体趋稳，2025Q4 人均消费高于前两年同期，显示出年末消费意愿带动客单价回暖。（2）C 端，线下样本数据显示2025Q4 速冻食品销售额同比增长6.5%，增速列各类目第二。消费者购买速冻食品时通常选择小批量购买，消费者在口味、新鲜度和保质期上关注度较高，为本轮复苏产品升级提供市场基础。（3）新零售，头部商超系统加速布局自有品牌，发力速冻食品、熟食及调理品等高频品类。2024 年即时零售市场规模突破6000 亿元，食品类为主要增长动力。

产品不同：产品创新品质升级

本轮市场修复中，速冻食品新兴品类关注度提升。传统主食类（饺子、汤圆、包子等）占比和销售额同比双降，新兴类目（火锅食材、速冻肠、调理食品等）则实现双增。新兴品类契合年轻人生活方式，更具仪式感，且速冻工艺减少添加剂，更健康。（1）B 端，餐饮速冻四大品类中细分类目多元，冷冻米面制品品类最丰富、相对分散，冷冻预制菜肴已成为速冻食品市场的核心增长引擎和价值高地；（2）C 端，虾滑、披萨、火锅丸料处于高景气区间，披萨、速冻调理牛肉势头强劲。2023 年以来，安井、三全、千味央厨等头部餐饮供应链企业集中跨界布局新品类，产品矩阵横向延伸至冷冻烘焙、牛羊肉调理、茶饮配料及预制菜等领域，加快产品创新。

格局不同：龙头享受份额提升

新市场环境下，无论B 端还是C 端，龙头优势逐步提升。B 端方面，火锅烧烤制品的竞争格局最好、预制菜则呈现充分竞争态势。C 端方面，2025Q4 速冻食品市场份额同比增长前五的集团为安井、皇家小虎、思念、美是食品和广州酒家。产品出海也有望成为下一阶段国内企业走出内卷困局的有力抓手之一，北美、亚洲和西欧仍将是核心消费市场。以印尼、菲律宾、泰国为代表的东南亚市场，虽然当前规模较小，但未来五年复合增速预计均超过13%，且头部企业份额极低，处于蓝海竞争阶段。目前多家餐饮供应链企业正积极通过多元化路径拓展海外市场。

投资建议：关注餐饮供应链板块修复成长机遇

餐饮供应链板块正形成“需求修复+供给趋稳+价格改善”三重共振，建议聚焦具备规模、渠道与新品能力的龙头，兼顾低基数改善效应。重点推荐安井食品、宝立食品、立高食品，关注三全食品、千味央厨、日辰股份。

风险提示

1、 食品安全风险；

2、 成本上涨的风险；

3、 不可抗力风险；

4、 舆情负面报道风险。