日辰股份2025 年营业总收入4.68 亿元（同比+15.7%）；归母净利润8421.04 万元（同比+31.87%），扣非净利润8375.78 万元（同比+51.26%）。单看2025Q4，营业总收入1.24 亿元（同比+15.73%）；归母净利润1989.29 万元（同比+111.1%），扣非净利润1976.22 万元（同比+577.62%）。单看2026Q1，营业总收入1.25 亿元（同比+23.73%）；归母净利润1819.59万元（同比+3.02%），扣非净利润1804.96 万元（同比+2.72%）。

事件评论

聚焦B 端客户，餐饮、工业端趋势性加速，C 端业务主动收缩。2025 年度及2026Q1 分渠道结构看营收：直销整体4.64 亿元（同比+16.81%），2025Q4（同比+17.18%），2026Q1（同比+24.04%），其中：餐饮2.35 亿元（同比+17.38%），2025Q4（同比+25.72%），2026Q1（同比+44.35%）；食品加工1.62 亿元（同比+15.88%），2025Q4（同比+17.99%），2026Q1（同比+29.37%）；品牌定制0.55 亿元（同比+5.21%），2025Q4（同比-29.36%），2026Q1（同比-34.69%）；直营商超1017.2 万元（同比+535.59%），2025Q4（同比+633.74%），2026Q1（同比+176.78%）；直营电商142.9 万元（同比-52.07%），2025Q4（同比-66.52%），2026Q1（同比-41.95%）；此外，经销商382.3 万元（同比-44.89%），2025Q4（同比-63.28%），2026Q1（同比-9.63%）。直销渠道（餐饮、工业等B 端客户为主）趋势增强，而C 端的直营电商、经销等渠道下滑较多，主要系公司主动收缩C 端品牌投放，聚焦发力公司优势的B 端定制化业务。

C 端业务收缩致费用率回落，烘焙业务并表拖累毛利率。公司2025 年归母净利率同比提升2.2pct 至17.98%。其中毛利率同比-1.04pct 至37.66%，期间费用率同比-3.38pct 至16.03%，其中细项变动：销售费用率（同比-4.25pct）、管理费用率（同比+0.77pct）、研发费用率（同比+0.32pct）、财务费用率（同比-0.23pct）。单看2025Q4，公司的归母净利率同比提升7.22pct 至15.99%，其中毛利率同比-2.43pct 至36.85%，期间费用率同比-7.99pct 至17.94%，主要系销售费用率（同比-7.8pct）。2026Q1，公司的归母净利率同比下滑2.92pct 至14.51%，其中毛利率同比-3.61pct 至35.59%，期间费用率同比-0.75pct至18.04%。2025 年度公司通过并购艾贝棒增加了4264.9 万元的烘焙业务收入，该业务的毛利率仅约10%，因而拖累了整体的毛利率（其他主业产品的毛利率在2025 年度多有小幅提升）；而收缩C 端产品，也带来销售费用率的下降，整体盈利能力有所改善。

新品项驱动增长，后备增长动能充足。公司专注于满足市场需求，持续加强产品研发，随着嘉兴数字化工厂在2026 年持续提效达产，提升柔性制造及多品类供给能力。在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户。公司也通过收购艾贝棒切入烘焙领域，撬动新品类的增长。预计公司2026~2027 年归母净利润分别为0.93/1.11 亿元，对应PE 为31/26 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、需求恢复较慢风险；

2、行业竞争进一步加剧风险；

3、消费者消费习惯发生改变风险。