事件：

日辰股份公布2024 年一季报，24Q1 实现营收0.92 亿元，同比+14.73%；归母净利润0.13 亿元，同比+21.06%；扣非归母净利润0.12亿元，同比+24.55%。

餐饮及食品加工客户修复显著，品牌定制增速转正分产品及渠道看，24Q1 酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂分别实现营收0.73/0.18/0.005 亿元，同比+16.3%/9.8%/-28.8%，餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商分别实现营收0.43/0.30/0.14/0.005/0.008/0.03 亿元，同比+15.4%/20.4%/3.3%/-9.5%/79.1%/3.5%，餐饮及食品加工客户修复显著，大客户支撑增长，品牌定制恢复正增长。分地区看，华东/华北/东北/华中/华南分别实现营收0.60/0.20/0.04/0.03/0.04 亿元，同比+7.8%/36.9%/29.9%/18.7%/17.2%，外埠市场加速开拓，全国化持续推进，24Q1 新增1 个经销商至110 个。

毛利率小幅下降，盈利能力维持稳健

24Q1 实现毛利率38.3%，同比-0.4pct，主要系产品结构变化及推新影响，销售/管理/研发费用率分别为8.1%/9.9%/3.7%，同比+0.5/-1.7/-0.2pct，管理费用率降低主要系股份支付费用降低，综合实现归母净利率14.1%，同比+0.7pct。

投资建议：

随着大客户合作不断推进，公司营收改善趋势显著，同时费投效率提升趋势下盈利弹性有望释放。我们预计公司2024-2026 年营收分别为4.3/5.2/6.1 亿元，净利润分别为0.7/0.9/1.1 亿元，维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为25.73 元，相当于2024 年35x 的动态市盈率。

风险提示：食品安全问题，需求不及预期，原材料价格上涨超预期等