公司发布2025年年度业绩预增公告，预计 2025 年年度实现归母净利润165000 万元到180000 万元，同比增长47.15%到60.53%；预计2025 年年度实现扣除非经常性损益的归母净利润160000 万元到175000 万元，同比增长46.03%到59.72%。

受资产处置损失和减值计提等影响，Q4 业绩有一次性拖累。25Q4 公司实现归母净利润约73~223 百万元， 环比-55.6%~-85.4% ， 同比-67.1%~+0.3%。Q4 业绩表现不及预期，主要原因是公司在第四季度处置遵义金业机械铸造有限公司、意大利C.M.DCostruzioni Motori DieselS.p.A.公司和珠海隆华直升机科技有限公司股权形成损失，计提对珠海隆华借款及往来款减值，公司各园区展厅与整体办公环境升级改造产生一次性支出，以及人民币汇兑损失等。

主业规模稳健增长，盈利能力稳步提升。25Q1-Q3 公司实现营收145.57亿元，同比+19.14%；实现归母净利润15.77 亿元，同比+75.45%；实现毛利率18.89%，同比+0.59pct。分业务看，①前三季度摩托车产品实现收入107.14 亿元，同比+14.91%，无极系列产品实现收入30.35 亿元，同比+24.87%，无极出口实现收入17.18 亿元，同比+86.92%；②前三季度通用机械产品实现收入33.84 亿元，同比+42.54%。公司全年凭借摩托车与通用机械主业的规模稳健增长，以及无极系列产品结构的持续优化，带动综合盈利能力稳步提升，最终实现整体业绩同比增长。

重视自主品牌发展，构建差异化产品组合。公司自主品牌现有产品组合包括①追求极致驾驶乐趣的“无极VOGE”机车；②硬派越野“LONCINXWOLF”高端全地形运动机车；③经济实用“隆鑫LONCIN”通勤摩托车。前三季度上述自主品牌产品实现收入37.96 亿元，同比+28.49%，占公司摩托车产品收入比例达到35.43%，同比提升约4pct。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年营业收入为201/234/269 亿元，归母净利润为17.4/23.0/27.7 亿元，对应PE 为18/14/11 倍，给予“买入”评级。

风险提示：新车销量不及预期；关税等贸易政策变化；业绩预测和估值不及预期。