事件：2026 年10 月23 日，公司发布2026 年三季报， 隆鑫通用2026Q1-3 收入148.62 亿元，YoY+2%；归母净利润15.43 亿元，YoY-2%；扣非归母15.22 亿元，YoY-0%。

投资要点：

26Q3 业绩符合预期。隆鑫通用2026Q1-3 收入148.62 亿元，YoY+2%；归母净利润15.43亿元，YoY-2%；扣非归母15.22 亿元，YoY-0%。其中，26Q3 单季业绩收入50.86 亿元，YoY+6%；归母净利润5.52 亿元，YoY+10%；扣非归母5.39 亿元，YoY+9%。公司26Q3业绩符合市场预期。

无极摩托车延续高增长，增量业务持续放量。2026 年前三季度，公司摩托车业务实现销售收入121.00 亿元，同比增长12.94%。其中，无极品牌摩托车实现销售收入37.40 亿元，同比增长23.25%；其中，无极出口实现销售收入21.54 亿元，同比增长25.35%。根据McD 数据，2026 年上半年无极在欧洲摩托车规模前五市场（意大利、西班牙、法国、德国、英国）合计上牌市占率5.79%。同时，公司持续深耕阿根廷、哥伦比亚、巴西等拉丁美洲核心国家，已初步形成“欧洲+中南美洲”双核心海外市场布局。其他增量业务方面，26Q1-3 全地形车产品实现销售收入8.56 亿元，同比增长84.78%；三轮车产品实现销售收入15.57 亿元，同比增长17.24%，其中，出口实现销售收入10.37 亿元，同比增长34.07%；自主摩托车发动机实现销售收入24.17 亿元，同比增长32.29%。

产品结构提升带动盈利能力改善。2026Q3 公司实现毛利率19.98%，同比+1.19 个pcts，主要得益于自主品牌占比提升及产品结构改善。期间费用方面，销售费用/管理费用率分别为1.54%、2.07%，同比分别+0.30、-0.35 个pcts。财务费用同比+0.34 个pcts 至-0.50%，主要受人民币汇率波动影响。最终录得2026Q3 净利率10.88%，同比+0.46 个pcts。

下调盈利预测，维持“买入”投资评级。公司通用机械业务在25 年高基数下承压，我们下调此前对于公司的盈利预测，预计公司2026-2028 年可实现归母净利润18.83、22.81、26.63亿元（前值为21.03、25.28、29.46 亿元），同比分别增长14.3%、21.1%、16.8%。对应当前市盈率分别为17 倍、14 倍和12 倍，无极摩托车外销持续高增带动公司收入、利润增长，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；海外经营环境变动风险；新产品销售及利润不及预期风险