2026 年前三季度：1）实现营收148.62 亿元，同比+2.09%；实现归母净利润15.43亿元，同比-2.14%；实现扣非归母净利润15.22 亿元，同比-0.45%。2）实现毛利率19.65%，同比+0.76pct；归母净利润率10.38%，同比-0.45pct；扣非归母净利润率10.24%，同比-0.26pct。3）期间费用率为5.03%，同比+0.25pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.19%、2.26%、1.94%、-0.35%，同比分别变动+0.08、-0.19、-0.05、+0.41pct。

2026Q3 单季度：1）实现营收50.86 亿元，同比+5.85%，环比-3.17%；实现归母净利润5.52 亿元，同比+9.79%，环比+6.14%；实现扣非归母净利润5.39 亿元，同比+9.19%，环比+4.83%。2）实现毛利率19.98%，同比+1.19pct，环比+0.48pct；归母净利润率10.85%，同比+0.39pct，环比+0.95pct；扣非归母净利润率10.6%，同比+0.32pct，环比+0.81pct。3）期间费用率为5.07%，同比+0.24pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%、2.07%、1.96%、-0.5%，同比分别变动+0.3、-0.35、-0.05、+0.34pct。

分业务收入情况：2026 年前三季度，公司摩托车业务实现销售收入121.00 亿元，同比增长12.94%。公司摩托车自主品牌实现销售收入54.54 亿元，同比增长29.93%，占公司营业收入比重36.70%，同比提升7.86 个百分点。公司无极系列产品实现销售收入37.40 亿元，同比增长23.25%；其中，出口实现销售收入21.54 亿元，同比增长25.35%；公司全地形车产品实现销售收入8.56 亿元，同比增长84.78%；公司三轮车产品实现销售收入15.57 亿元，同比增长17.24%，其中，出口实现销售收入10.37 亿元，同比增长34.07%。公司自主摩托车发动机实现销售收入24.17 亿元，同比增长32.29%。公司通用机械业务实现销售收入25.16 亿元，同比下降25.65%。

26H1，公司持续深耕阿根廷、哥伦比亚、巴西等拉丁美洲核心国家，坚持推进自主品牌出海模式，区域品牌认可度快速提升，持续贡献销售增量。26H1，无极拉丁美洲市场销量同比增长近 40%，其中，哥伦比亚市场销量同比增长 470%，巴西市场顺利实现销售从0 到1 的突破。目前无极已初步形成“欧洲+中南美洲”双核心海外市场布局，双线增长动能充沛，全球品牌影响力稳步提升。

海外渠道遵循“欧洲树立标杆、拉美打造品牌、亚非寻求突破”全球化布局思路，渠道铺设与本地化品牌运营同步推进。欧洲渠道重点转向质量优化，重点强化终端售后服务体系建设，着力提升终端运营质量与用户服务能力，持续夯实成熟市场基本盘。拉美区域以阿根廷为核心辐射周边国家，成功进驻巴西并搭建品牌旗舰店与专业用户培训中心，加速市场深度渗透；26H1 哥伦比亚新增网点 50 家，并落地当地首家品牌旗舰店。东南亚以马来西亚为战略支点，分层分步推进区域市场开拓工作。

盈利预测：预计26-28 年实现归母净利润20.2、24.5、28.5 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、汇率波动、海外拓展不及预期的风险