事件：隆鑫通用发布2026年三季报，2026Q1-3 公司实现营业收入148.62 亿元/ +2.09%，归母净利润15.43 亿元/ -2.14%；2026Q3 公司实现营业收入50.86 亿元/ +5.85%，归母净利润5.52 亿元/ +9.79%。

无极持续增长带动自主品牌占比提升，出口表现更优。2026Q1-3 公司摩托车业务收入121.00 亿元/ +12.94%，自主品牌收入54.54 亿元/+29.93%，占营业收入比重36.70%/ +7.86 pct。按照产品拆分，无极系列产品收入37.40 亿元/ +23.25%，出口收入21.54 亿元/ +25.35%，主要因CU530、SR450X 等全新车型上市后迅速成为市场爆款，出货量稳步提升，未来无极“欧洲炼品牌、全球谋布局”的战略有望继续贯彻落实，拉美市场的开拓将为公司贡献新增量，带动自主品牌占比继续提高，成为公司增长主引擎；全地形车收入8.56 亿元/ +84.78%，新市场的布局和排量结构优化，为未来收入增长提供稳定支撑；三轮车收入15.57 亿元/ +17.24%，其中出口收入10.37 亿元/ +34.07%，出口占比持续提升；自主摩托车发动机收入24.17 亿元/ +32.29%；通用机械收入25.16 亿元/ -25.65%，主要因2025 年同期高基数。

结构优化带动盈利能力持续改善，费用投放节奏平稳。2026Q1-3 公司毛利率19.65%/ +0.62 pct，2026Q3 公司毛利率19.98%/ +0.48 pct，主要因出口和自主品牌收入占比提升及SR450X 出货量稳步增长。2026Q1-3公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.19%/ 2.26%/ 1.94%/ -0.35%，同比+0.08/ -0.19/ -0.05/ +0.41 pct，整体较为平稳。

中期分红条件达成，分红比例33.27%。公司2026Q1-3 实现归母净利润15.43 亿元，截至2026 年9 月30 日，公司母公司报表中期末未分配利润为27.03 亿元，2025 年年度股东会授权的中期分红条件已达成，公司拟每10 股派发现金红利2.50 元，分红总额5.13 亿元。

盈利预测与投资评级：预计2026-2028 年公司营业收入分别为196.51/232.43/ 278.25 亿元，归母净利润分别为18.48/ 23.26/ 29.54 亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示：新市场开拓进展不及预期；新车型销量不及预期；业绩预测和估值判断不及预期。