事件：

公司发布2017 年年报，营业收入105.72 亿元，同比增长24.62%。实现归属于母公司净利润9.65 亿元，同比增长11.43%，扣非后净利润8.09 亿元，同比增长1.92%。

经营分析

业绩持续较快增长，汇兑损失产生短期影响，高额分红回报股东。公司业务涵盖发动机业务、摩托车业务、发电机组业务、四轮电动车业务、汽车零部件业务，2017 年分别实现营收约25 亿元、42 亿元、19 亿元、13 亿元、6 亿元，分别同比增长12%、23%、26%、22%、283%，显示公司各项业务持续保持较快增长。由于人民币对美元汇率上升，2017 年公司汇兑损失1.02 亿元，去年同期汇兑收益为0.75 亿元，若剔除汇兑影响，公司2017 年净利润同比更快增长。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利3.3 元（含税），占2017 年归属于上市公司股东的净利润比例为72.29%，股息率近5%，高额分红回报股东。

汽车轻量化业务表现突出，无人机已小批量生产。轻量化汽车发动机关键零部件业务2017 年实现翻倍式增长，为满足产能需求，公司拟在南京市溧水区投资设立全资子公司，建设“轻量化汽车零部件研发和产业发展基地”，项目投资预计7500 万元，具备配套年产高端铸铝轻量化汽车零部件200 万套的能力，保障该业务持续高增长。公司植保无人机XV-2 在2017 年全年实现20 架飞机的小批量生产，公司所涉足的通航发动机产品按计划完成了相关认证，为今后的产业化创造了条件，有望成为利润新增长点。

投资建议

公司战略清晰，各项业务稳步推进，新兴业务快速发展，长期发展潜力大。预计2018-2020 年EPS 分别为0.54 元、0.66 元和0.80 元。买入评级，6 个月目标价10.8 元，对应2018 年20 倍PE。

风险提示：摩托车销量不及预期；无人机量产不及预期。