投资要点：

二级市场表现：上周食品饮料板块下跌4.85%，跑输沪深300指数1.88个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位。子板块方面，上周所有板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为朱老六、盖世食品、*ST西发、梅花生物、一鸣食品，分别上涨21.3%、10.8%、4.4%、1.6%、1.1%。跌幅前五为惠发食品、威龙股份、舍得酒业、安井食品、千味央厨，分别下跌15.3%、13.8%、9.7%、9.4%、9.3%。

白酒：春节回款逐步推进，关注量价及2024年增长目标。各酒企春节回款正在有序推进中，库存也在逐步去化，同时通过提升渠道利润加大动销积极性，对2024年目标较为积极。2024年春节较晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至1月7日，2023年茅台散飞批价2710元，周环比上升20元，月环比上升15元。五粮液批价维持稳定。贵州茅台2023年业绩圆满落地，五粮液和泸州老窖陆续公布增持计划彰显信心。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。

大众品：

（1）零食：头部企业业绩亮眼，零食量贩红利延续。盐津铺子上周发布2023年业绩预告，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润5亿元~5.1亿元，同比增长65.84%~69.16%。公司坚持强化渠道渗透，提升产品力，升级创新组织体系。2023年主要受益于大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料成本的回落以及渠道和品类的快速发展，公司业绩同比高增。近年来新型渠道的崛起对零食企业的成本控制和供应链效益提出了更高的要求，零食企业需要更加关注一是成本下行周期下的定价策略，二是产品的差异化创新以及渠道建设。零食行业内卷加剧，量贩整合加速，规模效应逐渐显现，上游品牌入场标准提高，行业集中度向头部零食企业靠拢的逻辑得以验证。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。

（2）速冻食品：预制菜行业餐饮需求刚性，行业成长速度快且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。