事件：公司发布2023年报及 24年一季报，23全年实现营收 46.25亿元，同比+36.7%；归母净利润6.09 亿元，同比+35.3%；毛利率29.6%，同比-3.3pp，净利率14.1%，同比-0.7pp。24Q1实现营收14.17 亿元，同比+55.2%，环比-1%；归母净利润2.19 亿元，同比+66.2%，环比+42.5%，超出预期。

季度营收创新高，费用控制有效：23 年公司主要客户销量实现增长，其中主要客户大众集团全球销量866 万辆（Marklines），同比+9.5%，23Q4 公司营收首次突破14 亿元，整体呈现出强劲有力的发展势头。照明控制系统等老业务继续稳定增长，营收同比+29.4%；底盘控制器及域控产品等新业务内生动力不断积聚增强，呈持续放量增长趋势，同比+552.3%。公司费用控制有效，23 年费用率15.9%，同比-1.7pp，增厚利润。

在手订单充足，产品结构升级：23 年公司获得国内外客户新定点项目73 个，预计整个生命周期销量10000 多万只，其中宝马、奥迪、大众、戴姆勒、福特等客户全球项目10 个，预计整个生命周期销量3000 多万只。23 年公司前期布局的理想、宝马等新客户业务，发展成效显现，同比增长338.07%。公司持续优化产品结构并向高价值领域扩展，进一步提高单品价值500 元以上产品销售比重，逐步降低100 元以下低价值产品比例，力争24 年产品平均价值量在现有基础上提升20%以上。

持续推进新技术研发，加快全球化战略布局：23 年公司技术研发投资总额4.44亿元，同比+18.50%，占营收比重9.59%，在前期技术积累基础上，逐步布局了车身域控、底盘域控、玻璃变色、Efuse、新一代灯控技术、电驱控制等新赛道，并分别获得理想、比亚迪、戴姆勒、大众集团等国内外知名客户项目定点。

23 年公司完成了首个境外生产基地日本工厂的设立，并在年底前正式投产，公司正选择适宜投资方式逐步完善在欧洲、北美等重要客户市场的生产布局,争取在24 年底前完成，进一步满足市场全球化的发展要求。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.17/2.69/3.31 元，对应PE 为31/25/20 倍，归母净利润CAGR 为30%，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。