分析与判断:

2020 年Q2 公用事业行业配置比例，环比减少同比增长。2020Q2，公募基金公用事业行业配置比例为0.3630%，同比提升0.0978pct，环比下降0.1280pct。自2019 年开始，公用事业行业配置比例呈震荡上升趋势，2019Q1-2020Q1 分别占比0.2979%、0.2652%、0.5613%、0.4413%、0.4910%。

2020Q2，公用事业行业重仓比例在28 个申万一级行业中排第23 位，较2020Q1（21 名）下滑2 名。

子行业配置比例多数出现下滑，电力行业配比最高。从申万二级子行业来看，自2018 年第二季度以来，公募基金公用事业重仓股主要集中在电力行业，其配置比例显著高于位列第二的环保工程及服务行业。2020 年第二季度公募基金于公用事业各子行业的配置比例分别为电力（0.3004%）、燃气（0.00004%）、环保工程及服务（0.0593%）以及水务（0.0033%），分别环比变动-0.0774pct、-0.0047pct、-0.0468pct 以及0.0009pct。除水务外，其他子行业均出现下滑，截至目前燃气行业配置比例非常低。

环保工程及服务个股受公募追捧。2020 年二季度公用事业行业前10 大重仓股分布于电力、环保工程及服务两个子行业。持股市值从高到低分别为中国广核、长江电力、联美控股、川投能源、瀚蓝环境、玉禾田、国投电力、碧水源、华电国际、长青集团。二季度公用事业加仓主要集中在环保工程及服务行业。2020Q2 公用事业重仓持股市值环比增加前10 名股票分别为瀚蓝环境、中国广核、华电国际、长江电力、高能环境、盈峰环境、联美控股、长青集团、旺能环境、洪城水业。环保工程及服务行业中的固废处理是国家鼓励发展的重点行业，其中垃圾焚烧发电和环卫服务增长潜力足，市场空间大，颇受公募基金青睐。

投资建议：

二季度，公募基金公用事业行业配置比例为0.3630%，环比下降1280pct，配置比例出现下滑趋势。主要原因是疫情得到有效控制后，休闲消费等行业开始复苏，环保行业不是市场追捧的热点。但是进入三季度开始，低估值修复和优质稳增长标的开始受到关注，环保行业近三年估值一直处于较低位置，亟待修复。叠加近期新成立的国家绿色发展基金，利好环保行业长期发展。推荐关注环保行业各个领域的低估值高增长标的。水务板块受益于下半年订单陆续释放，订单保障业绩成长性确定，推荐市值小但估值低增速高的【联泰环保】、【中环环保】；垃圾焚烧板块受国家政府扶持，垃圾焚烧补贴暂无退坡迹象，且各地规划产能充足，市场空间增量大，推荐关注【旺能环境】和【绿色动力】，此外随着垃圾分类政策在各大城市陆续落地实施，湿垃圾处理产能需求旺盛，推荐关注渗滤液龙头【维尔利】；生态修复领域推荐关注业绩稳定增长，正迈向“工程+运维”双轮驱动的【绿茵生态】。

风险提示

1）政府招标时间晚于预期；

2）民营企业融资困难；

3）政府回款慢于预期。