2024年重视内外需复苏，布局确定性。当前国内经济预期回升、居民收入预期改善，消费力提振叠加过去需求延迟释放，我们预计2024年内需复苏为基调；海外陆续进入补库周期拉动外需增长，出口链有望受益。我们认为2024年关注3条投资线索：1）细分赛道突围的优质国货龙头：智能家居、个护消费品、眼镜等细分赛道龙头把握行业转型窗口期，通过深耕品牌+产品+渠道，份额预计提升；2）低估值、长价值型白马：过去经营环境拖累估值体系，龙头竞争优势树立、中长期成长确定性强，2024年经营复苏有望带动资产价值回升；3）出口链优质制造+品牌出海标的：2024年出口业绩有望受益于补库周期拉动，此外龙头借力蓬勃发展的跨境电商释放增量。分板块来看：

家居：把握估值修复，重视品类渠道升级、产品智能化趋势。当前家居板块估值回落至低位，地产供需两端政策力度延续，我们认为2024年政策陆续出台、前期积压竣工及装修需求延迟兑现叠加存量需求释放或催化板块向上。短期龙头顺应消费趋势加码促销，中长期重视品类融合+品牌拓宽+前置流量+智能升级，行业洗牌有望提速，降本增效落地有望保障合理盈利空间。1）智能家居需求持续受益于旧改及消费体验升级，推荐瑞尔特（与家电联合覆盖）、好太太；2）品类+渠道扩张贡献增量，市场整合提速，推荐江山欧派、森鹰窗业；3）传统家居龙头竞争维度升级，组织架构调整赋能，估值有望修复，推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、敏华控股、喜临门、慕思股份等。

造纸：关注需求修复斜率，优选格局、重视成长。1）浆纸系：2024年阔叶浆供给宽松、需求复苏，预计浆价温和震荡。分纸种来看，文化纸需求稳健、格局优异，预计盈利温和修复；白卡纸供需关系或延续恶化；特种纸产能扩张有望平滑周期、市场加速集中。2）废纸系：2024年供给压力减缓，预计需求复苏为盈利核心变量。推荐林浆纸一体化领先的太阳纸业，建议关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸，特种纸推荐华旺科技、仙鹤股份，建议关注五洲特纸、冠豪高新、恒达新材。

消费：国货崛起，优选细分赛道龙头。2023年消费轻工子赛道走势分化，2024年持续关注3条主线机遇：1）经营复苏+估值修复：

伴随经营环境改善，传统消费品增长中枢上移有望带动估值修复，推荐晨光股份；2）成长型国货龙头：存量竞争趋势下，优质国牌积极升级产品提单价、借助新零售机遇获增量，此外区域龙头全国化逻辑强化，推荐百亚股份；3）高景气赛道：龙头先发优势确立，享行业渗透率提升红利，推荐离焦镜国货龙头明月镜片，建议关注产品结构升级、眼镜零售渠道整合提效的博士眼镜；深耕MRO的晨光股份，建议关注齐心集团。

出口：迎接补库需求释放，看好制造复苏+品牌出海。当前海外需求筑底回升，各渠道环节去库接近尾声，我们预计2024年有望迎来主动补库周期。展望2024年，一方面补库需求释放驱动订单改善，收入端低基数下增长有望提速，优质出口标的有望迎来戴维斯双击；另一方面优质制造商加速自主品牌出海转型，有望受益于跨境电商平台让利及海外线上流量红利；利润端关注人民币汇率变化。推荐致欧科技、乐歌股份、恒林股份、匠心家居、嘉益股份（与家电联合覆盖），建议关注永艺股份、梦百合、共创草坪等。

风险提示：宏观经济波动，地产开工、销售及竣工不及预期，海外补库节奏低于预期，原材料成本上升，行业竞争加剧。