智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，目前光伏反内卷正在积极推动，行业计划通过多晶硅收储的方式来出清产能，但由于涉及公司较多，且需要较大的资金体量支持，因此面临挑战较多。通过技术迭代来出清产能则是一个阻力更小的选择，且光伏行业过往已经有两次大规模的技术迭代，钙钛矿凭借较高的效率与现有的晶硅技术路线有较大的效率代际差，一旦量产可以加快落后产能出清，使得行业走出周期底部位置。

申万宏源主要观点如下：

转换效率逐级提升，稳定性成关键因素

钙钛矿始于2009年，转换效率从最初的3.8%，到目前已经超过26%，目前协鑫光电在1m*2m的尺寸上已经实现了19.04%的转换效率，叠层组件在小尺寸上也已经做到了近30%，效率远超晶硅。隆基晶硅和钙钛矿叠层电池转换效率已达到33%，晶科能源TOPCon/钙钛矿实验室效率为34.22%。

稳定性问题逐步攻克

实验室的高效率需要与足够的稳定性相匹配，才能走向市场。目前稳定性研究已有显著进展。近期中国科学院半导体所研制出光电转换效率超过27%的钙钛矿太阳能电池，其衰减问题得到很好的控制。

GW级产线逐步投产，商业化进程提速

2025年极电光能和协鑫光电的GW级别产线分别落地投产，且有更多规划产能预计在26年落地。2025年10月29日，协鑫光电GW级钙钛矿产线首片2400mm×1150mm全尺寸钙钛矿组件正式下线，未来通过效率和稳定性的平衡，有望加速钙钛矿的早日商业化量产。

政策支持光伏新技术发展，钙钛矿助力行业反内卷

2025年10月28日央视财经栏目报道中国光伏产业现状，大篇幅讲述钙钛矿未来发展空间。11月11日，工信部发布《关于进一步加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设的通知》、《制造业中试平台重点方向建设要点(2025版)》，在前沿材料中提及钙钛矿材料、在能源电子方向的中试平台建设中提及要聚焦钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术，全固态电池、钠离子电池等。在当下光伏反内卷的进程中，钙钛矿有望凭借与晶硅较大的效率代际差，未来将能更好的发挥产能迭代的作用。

标的方面

建议关注：1)钙钛矿设备企业：帝尔激光(300776.SZ)、捷佳伟创(300724.SZ)、京山轻机(000821.SZ)、西子洁能(002534.SZ)、奥来德(688378.SH)、曼恩斯特(301325.SZ)、微导纳米(688147.SH)；2)钙钛矿组件：杭州柯林(688611.SH)、奥联电子(300585.SZ)、协鑫科技(03800)；3)TCO玻璃：耀皮玻璃(600819.SH)、金晶科技(600586.SH)；4)钙钛矿胶膜：福斯特(603806.SH)、海优新材(688680.SH)、赛伍技术(603212.SH)等。

风险提示

技术进步不及预期；量产不及预期；成本下降不及预期。