大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“光伏反内卷触底回升，远期受益于PCB国产化”—福斯特的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，点击此处立即解锁“启动点”！感兴趣的朋友可以自行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

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资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）2025年前三季度业绩同比下降45.34%，三季度业绩环比显著提升

公司发布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入117.88亿元，同比减少22.32%;实现归母净利润6.88亿元，同比减少45.34%，实现扣非归母净利润6.30亿元，同比减少48.29%。2025年三季度公司实现归母净利润1.92亿元，同比减少41.79%，环比增长102.74%。

2）光伏设备抢装带动H1出货，国内业务承压，海外收入提升

2025年上半年，国内政策推动下，出现抢装情况，带动行业出货。公司2025年上半年实现光伏胶膜出货约13.86亿平，与2024年上半年几乎持平，实现营业收入72.15亿元，同比-26.97%。受到主产业链压力影响，胶膜产品售价下滑，报价与盈利承压明显。随着反内卷持续推进，随着主链产品报价回升，胶膜上游原材料供需好转，胶膜产品报价与盈利有望成功筑底，逐步进入修复阶段。

海外布局效果持续显现，2025年海外收入占比有望进一步提升。根据2025年中报显示，公司国外营业收入约20.28亿元，同比+0.92%。随着公司泰国二期项目产能持续释放，公司海外营业收入占比有望进一步提升。

3）国产感光干膜龙头企业，有望伴随PCB国产化迎来新增长

截至2025年6月，公司拥有感光干膜设计产能3.16亿平方米，是国产感光干膜龙头企业，已覆盖深南电路、鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、健鼎电子、景旺电子、生益电子、南亚电子、超颖电子等行业头部企业，产品将围绕AI服务器等高端需求拓展至封装基板领域。随着在全球头部PCB客户中的供应占比提升，有望进入量利齐增的发展阶段。

4）盈利预测及评级

结合公司三季报业绩以及销售毛利率趋势，中银证券将公司2025-2027年预测每股收益更新为0.39/0.74/0.99元(原2025-2027年预测为0.68/0.84/0.94元)，对应市盈率39.8/21.2/15.8倍，维持增持评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

福斯特是光伏封装和PCB电子材料的龙头股，近半年股价随光伏反内卷、海外装机业务高起以及PCB需求的井喷而顺势上升（优于大市）,震荡上行趋势未变且阶段性底部逐步抬高！当下流通市值虽400多亿，但仍处于历史低估值区间，且十大流通股东中有众多外资、公募基金和社保等身影，筹码较集中，深得游资喜爱和热炒；近期在内外市场环境负反馈情况下，股价抗跌韧性很强，逆势爬升且温和放量，股价突破站稳各周期均线之上，有望加速上升。点击此处立即解锁“启动点“！

风险提示：

价格竞争超预期:原材料成本压力超预期:新产能扩张与新业务开拓不达预期:光伏政策不达预期;国际贸易政策风险。

参考资料：

20251104-中银证券-福斯特-三季度业绩环比改善，远期受益于PCB国产化

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