投资要点

公司发布25Q1 季报。25Q1，公司实现营收6.19 亿元，同比+13.40%；归母净利润1.04 亿元，同比+30.42%；扣非净利润1.02 亿元，同比+ 27.46%。销售毛利率32.15%，销售净利率16.74%，分别同比-3.82pct/+2.16pct。

公司是国内同步器龙头企业，内销方面持续获得头部变速箱厂商订单、市占率持续提升；同时出口方面稳健增长；商用车AMT 预计持续贡献一定增量。

公司差速器产能快速放量。受益于电动化，差速器市场扩容且外包化显著，公司2024 年差速器产品营收增长显著。同时，受益于下游优质客户比亚迪、吉利、舍弗勒、汇川等电驱动厂商持续放量，公司差速器业务业绩有坚实保障。2025年2 月，公司与苏州石川投资设立合资公司，进一步提升差速器总成的技术、设备等能力，提升提供一站式解决方案的能力和市场占有率。

公司航空航天板块实现聚焦核心资产。2024 年，公司出售四川航天神坤科技34%的股权，全资子公司成都昊轶强将集中发展航空航天，未来随着C919 等民用航空更多新订单的落地，航空航天零部件业务的规模有望持续扩大。

公司携手重庆市璧山区人民政府，共同打造机器人生态圈，减速器及关节驱动总成项目持续推进。公司减速器项目的厂房的搬迁及建设工作正稳步推进。公司将加加快机器人用高精密减速机及关节驱动总成得技术研发，参与重庆市璧山区人民政府牵头设立得人工智能机器人项目公司，共同打造机器人产业生态圈。

再次重申公司的全产业链制造能力优势。公司具备自主研发、模具设计制造、磨齿、滚齿、热表处理和总成装配能力，实现了从原材料到成品的自主可控。

盈利预测与估值

预计2025 - 2027 年公司营收分别为29.8/36.9/44.7 亿元，分别同比增长26.2%/23.7%/21.4%；预计2025 - 2027 年归母净利润分别为4.20/5.39/6.62 亿元，分别同比增长30.5%/28.4%/22.8%，PE 分别为26.6/20.7/16.9X，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧的风险；主要原材料价格波动的风险；客户相对集中的风险。