2025 上半年，公司收入12.53 亿元，yoy+10.3%；归母净利润1.84 亿元，yoy+13.4%。

Q2 费用端抬升，利润承压。25Q2，收入6.34 亿元，yoy/qoq+7.4%/2.3%；归母净利润0.80 亿元，yoy/qoq-3.0%/-23.3%。Q2，公司管理费用0.43 亿元，研发费用0.43 亿元，Q1 分别为0.33/0.33 亿元，整体费用率达16.42%，环比提升2.52pct。

管理费用增加主要系本期职工薪酬增加（0.40 亿元，去年同期0.29 亿元）以及重庆豪能搬迁（749 万元，璧山区建设智能制造工厂）发生相关费用较多所致。

25H1 研发费用0.75 亿元，yoy+6%，持续技术升级。

1. 汽车零部件端：

①同步器和商用车业务：客户需求阶段性调整、新项目尚处爬坡期，产能释放节奏滞后；国内外头部客户麦格纳、斯特兰蒂斯、大众、采埃孚、重汽等持续定点。

②差速器：实现行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接全产业链制造能力，总成配套率及市占率有望持续提升。泸州豪能子公司营收3.6 亿元，净利润0.17 亿元（去年同期489 万元），净利率4.78%。

上半年，与苏州石川成立合资公司，注册资本2 亿，公司持股50%，差速器壳体铸造及总成能力提升。

③减速器：同轴减速器市场前景好，在手研发项目充足，获得多个项目定点。

2. 航空航天：25H1，昊轶强实现营业收入1.67 亿元，同比增加32.21%。C919民用航空新订单落地，业务有望持续扩大。

3. 机器人：已有高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品，配套机器人、机器狗、外骨骼、灵巧手等领域客户。

重要在建工程：智能制造核心零部件项目（车端及机器人减速器）总预算5.5 亿元，已经转固0.84 亿元，0.98 亿元在建；整体策略稳健。

盈利预测

预计公司2025-2027 年实现营收29.55/36.53/44.31 亿元，同比增长25.2%/23.6%/21.3%；归母净利润4.07/5.21/6.59 亿元，同比增长26.5%/28.0%/26.4%。PE 分别为32.4/25.3/20.0，维持买入评级。

风险提示

下游客户需求不及预期；新项目爬产不及预期。