Q3 业绩：收入6.4 亿元，yoy/qoq+16.3%/1.3%；归母净利润0.8 亿元，yoy/qoq+0.5%/2.4%。单季度毛利率30.6%，环比下降1.5 个百分点。

前三季度：收入19.0 亿元，yoy+12.3%；归母净利润2.7 亿元，yoy+9.1%。毛利率31.6%，同比下降2.5 个百分点。经营活动现金流量净额1.8 亿元，yoy-66.5%。公司尚处投入扩张期；差速器客户导入节奏业绩影响大。

汽车零部件：传动系统国产化，公司客户新能源占比提升；① 差速器总成化，公司有望实现产品附加值提升。合作动力及驱动系统Tie1，开拓头部新能源车企客户。

② 同轴减速器有望渗透，公司获得多个项目定点。

③ 精密结构内齿圈实现设备引进及技术研发。

机器人零部件：形成行星及摆线减速机系列化产品，实现批量供货。

积极扩产：8 月增资重庆豪能1 亿元，扩充机器人减速器产能规模，加速新能源车同轴减速器产线建设。

航空航天：大飞机国产化，公司产品丰富；青羊昊轶强贴近客户、业务规模持续扩大。

盈利预测

预计公司2025-2027 年实现营业收入29.3/36.2/43.8 亿元，同比增长24.1%/23.5%/21.2%；实现归母净利润3.8/4.8/6.5 亿元，同比增长17.3%/28.0%/34.3%。PE 分别为33.1/25.8/19.2X，维持买入评级。

风险提示

行业竞争加剧；新业务进展不及预期。