事件：公司发布2026 年半年报，2026 年H1 公司实现营业收入14.95 亿元，同比+19.31%，实现归母净利润1.88 亿元，同比+2.19%，实现扣非归母净利润1.84 亿元，同比+7.29%，EPS 为0.20 元。2026 年Q2，公司实现营业收入8.08 亿元，同比+27.47%，环比+17.56%，实现归母净利润0.84 亿元，同比+5.64%，环比-18.65%， 实现扣非归母净利润0.88 亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。

差速器等新产品延续高增，同步器业务稳定，航空零部件业务受下游客户交付节奏波动影响。2026 年H1 公司差速器总成业务收入同比+66.48%至4.42 亿元，其他精密零部件（含电机轴、定转子、新能源车行星减速器等）收入同比+58.17%至2.87 亿元，汽车业务新产品延续高增，贡献主要收入增量。

同步器总成业务收入同比-1.22%至6.05 亿元，在燃油车销量承压背景下表现相对稳定，商用车产品带来一定增量，对冲乘用车产品收入下滑影响。航空零部件业务收入同比-30.16%至1.16 亿元，主要受下游客户交付节奏波动影响，长期需求基本盘未发生变化，公司投资3 亿元建设的航空航天零部件智能制造中心项目有序推进。

产品结构调整造成毛利率波动，期间费用率稳中有降对冲部分毛利率下滑影响：2026 年H1 公司毛利率同比-4.08pct 至28.05%，Q2 单季毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct，一方面，公司航空零部件规模效应下滑影响业务毛利率， 2026 年H1 航空零部件业务毛利率同比-11.35pct 至33.97%，另一方面，汽车产品结构变化影响毛利率，2026 年H1 同步器业务毛利率同比+1.63pct 至35.04%，差速器业务毛利率同比+6.11pct 至15.18%，差速器业务毛利率在产能爬坡阶段较低，收入占比提升拉低公司汽车业务毛利率水平。

2026 年H1 公司研发/ 销售/ 管理/ 财务费用率分别为5.98%/0.55%/4.60%/2.67% ， 同比分别-0.04pct/-0.16pct/-1.48pct/+0.33pct，管理费用率的明显下降主要是由于去年同期有厂房搬迁费用影响，财务费用率的上升主要是汇兑损益影响。2026 年Q2, 公司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.10%/0.53%/4.13%/2.56%，同比分别-1.67pct/-0.12pct/-2.66pct/+0.35pct，环比分别-1.92pct/-0.04pct/-1.02pct/-0.25pct，期间费用率下降对冲部分毛利率下滑影响。

投资10 亿元建设机器人关节减速器生产基地，积极布局机器人产品产能：

2026 年7 月底，公司与泸州市江阳区政府签署《招商投资合作协议》，约定公司在泸州市江阳区投资10 亿元建设“机器人关节减速器生产基地项目” ，建成后可形成年产500 万件机器人关节减速器产能，叠加公司当前有序推进的智能制造核心零部件项目（一期）、（二期），全部达产后公司将形成年产750 万套关节减速器产品产能，有望提升公司机器人产品的配套能力，为公司长期成长持续贡献动能。

投资建议：预计2026 年-2028 年公司将分别实现营业收入32.10 亿元、37.56亿元、43.05 亿元，实现归母净利润3.81 亿元、4.81 亿元、5.80 亿元，摊薄　　EPS 分别为0.41 元、0.52 元、0.63 元，对应PE 分别为22.73 倍、17.99 倍、14.93 倍，维持“ 推荐”评级。

风险提示：下游客户销量不及预期的风险；新产品市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。