公司发布2026 年中报，上半年营收15.0 亿元、同比+19%，归母净利1.88 亿元、同比+2.2%，扣非归母净利1.84 亿元、同比+7.3%。

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Q2 营收符合预期。2Q26 公司实现营收8.08 亿元、同比+27%、环比+18%，同环比增长预计主要为差速器业务放量影响。归母净利0.84 亿元、同比+5.6%、环比-19%，净利率10.4%、同比-2.2PP、环比-4.6PP，扣非归母净利0.88 亿元、同比+26%、环比-9.5%。毛利率25.3%、同比-6.8PP、环比-5.9PP。毛利率下降预计主要为营收结构变化，差速器等低毛利率业务占比上涨及航空零部件毛利率下滑影响。期间费率12.3%、同环比-4.1PP/-3.2PP，其中销售费率0.5%、同环比-0.1PP/-0.05PP，管理费率4.1%、同环比-2.7PP/-1.0PP，研发费率5.1%、同环比-1.7PP/-1.9PP，财务费率2.6%、同环比+0.3PP/-0.2PP。

航空航天零部件业务受下游客户交付节奏波动影响，经营业绩短期承压。26H1公司航空零部件营收1.17 亿元/-29%，毛利率33.04%/-12.3PP，营收下滑主要受行业周期因素及下游客户交付节奏影响。随着 C919 等民用航空更多新订单的落地，叠加公司在青羊区投资3 亿元建设的航空航天零部件智能制造中心项目有序推进，未来将更加贴近市场客户，实现需求快速响应并有效降低服务与运输成本，航空航天零部件业务的规模有望恢复。

机器人布局稳步推进打开成长空间。公司重庆“智能制造核心零部件项目”，一期、二期均有序推进，全部达产后将形成年产 250 万套关节减速器相关产品产能。2026 年7 月，公司与泸州市江阳区人民政府签署《招商投资合作协议》，计划投资建设机器人关节减速器生产基地项目，达产后预计可形成年产500 万套机器人关节减速器的生产能力。公司依托在精密制造领域的技术积淀，已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品，产业布局不断完善。

投资建议：根据中报、合作计划及行业展望，我们将公司2026-2027 年归母净利预测由5.2 亿、6.6 亿元调整为4.2 亿、4.8 亿元，新增2028 年预测为6.0 亿元，同比增速对应为49%、16%、24%，对应PE 为20 倍、17 倍、14 倍。考虑公司经营稳健、展望良好，业务拓展情况市场认可度较高，给予2026 年目标PE 30 倍，目标价相应调整为13.5 元，维持“强推”评级。

风险提示：差速器上量节奏低于预期，出口、燃油车销量低于预期、材料价格波动，机器人减速器业务开拓进度低于预期等。