公司发布2026 年三季报

26Q3 公司营收49 亿，同比-7%，归母净利4.6 亿，同比-11%，扣非后归母净利4.6 亿，同比-7%。

26Q1-3 营收147 亿，同比-2%，归母净利13.9 亿，同比-10%，扣非后归母12.2 亿，同比-12%。

面对房地产市场持续深度调整、家居行业全面转入存量竞争，以及汇率波动、原材料成本上涨等多重外部挑战，公司保持经营基本盘韧性。

全链条研发体系，技术高效产业化转化

公司建立长期稳定研发投入机制，研发费用投入增速持续高于营收增速，搭建覆盖软体、定制、智能硬件、睡眠材料等综合研发平台，并设立功能智能专项研发团队，聚焦功能铁架、电机电控、新材料等领域持续攻坚，底层发明专利布局持续提速。

依托国家级工业设计中心与米兰国际设计中心双研发载体，公司兼具原创自研、国际设计合作、用户共创三位一体研发能力，多款产品斩获国际 iF、红点设计大奖、行业创新金奖，技术认证与行业权威背书充足。

研发成果可快速完成产业化落地，智能功能、高端睡眠系列旗舰产品持续打造市场爆款，有效拉高中高端产品营收占比，形成“研发投入—技术突破—产品迭代—市场增收—再加大研发”正向循环，构筑差异化产品壁垒。

全球化产能布局，柔性供应链体系具备韧性

公司搭建“国内+海外” 全球化制造基地布局，国内基地主要承载内销及非美地区业务订单，越南等海外基地产能利用率与运营效率稳步提升，印尼全新生产基地有序建设，全球多点产能布局持续完善。

供应链端同步推进海外原材料本地化采购，降低跨境物流、关税成本；针对国际贸易政策变动、大宗商品原材料价格波动、地缘贸易摩擦等风险建立专项应急预案，供应链抗风险能力持续增强。全球化产能与本地化配套双重优势，一方面分散单一区域贸易政策风险，另一方面缩短海外订单交付周期、优化综合生产成本，支撑外贸业务持续稳定增长。

维持“买入”评级

根据26Q1-3 业绩情况，考虑当前内外部环境，我们调整盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润分别为17.7/19.2/21.3 亿元（前值为18.6/20.4/23.0亿元）。

风险提示：房地产市场持续调整；汇率波动；新品拓展进度缓慢；全球贸易摩擦风险等