事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026Q3，公司实现营业收入48.53亿元，同比下降6.87%；实现归母净利润4.61 亿元，同比下降10.98%；实现扣非归母净利润4.55 亿元，同比下降6.83%。2026 年前三季度，公司实现营业收入147.28 亿元，同比下降1.89%；实现归母净利润13.87 亿元，同比下降9.87%；实现扣非归母净利润12.24 亿元，同比下降11.86%。

研发投入持续加码，费用端对利润形成一定压力。2026 年前三季度，公司营业成本为99.50 亿元，同比下降1.98%，销售费用为24.24 亿元，同比增长3.22%，管理费用为2.27 亿元，同比下降5.14%，研发费用为3.99亿元，同比增长27.85%。其中，研发费用增幅相对明显，销售费用小幅增长，管理费用有所收缩。公司财务费用由上年同期的-0.21 亿元转为1.28亿元。

现金及交易性金融资产规模增加，资金储备有所增强。截至2026 年9 月末，公司货币资金为44.90 亿元，较年初的25.69 亿元增加；交易性金融资产为22.30 亿元，较年初的13.61 亿元增加，资金储备有所提升。负债方面，短期借款为20.01 亿元，较年初的5.58 亿元有所增加。现金流量表显示，前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为11.99 亿元，上年同期为净流出20.24 亿元，其中吸收投资收到的现金为18.66 亿元。

盈利预测：随着公司产品结构持续优化、全渠道布局不断深化，叠加家居消费需求逐步修复，公司经营有望逐步企稳。我们预计，2026—2028 年公司营业收入分别为198.70/212.32/225.44 亿元，归母净利润分别为17.68/19.61/21.34 亿元，对应PE 分别为13/12/11 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。