主要观点
行情回顾：过去一周（2024.01.01-2024.01.05，下同），A股SW纺织服装行业指数下跌0.67%，轻工制造行业下跌0.66%，而沪深300下跌2.97%，上证指数下跌1.54%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第11位和第10位。
1）纺织服装：户外鞋服行业快速崛起，安踏23Q4业绩亮眼。
安踏体育（2020.HK）：1月5日，安踏集团发布“2023年第四季度及全年最新营运表现”。按零售价值计算，2023第四季度，安踏品牌产品零售金额同比增长10-20%；FILA品牌产品零售金额同比增长25-30%；所有其他品牌产品零售金额同比增长55-60%。在拥有双11、双12大促的2023年四季度，安踏体育旗下所有品牌整体增速均表现亮眼。据安踏体育另一公告显示，亚玛芬体育（AmerSports）已于2024年1月4日（美国当地时间）向纽交所递交上市注册文件。该公司旗下知名运动品牌包括Arcteryx（始祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）、Wilson（威尔胜）等。亚玛芬体育在大中华区的增长与始祖鸟、萨洛蒙的大受欢迎有关。2021年至2022年的一年内，萨洛蒙大中华区营收增速达72%。而截至2023年9月末，始祖鸟在大中华地区累计拥有超170万名会员，2018年该数字仅为1.4万名。
户外鞋服爆火的背后，是这两年中国户外市场高速增长的缩影。国家体育总局发布的《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》预计，2025年，中国户外运动产业总规模将超过3万亿元，2023年底，中国电子商务体育及户外用品市场将成为该领域的全球第一大市场，收入预计将达33.5亿美元。如今，露营、骑行、飞盘、登山、溯溪、滑雪，一项项户外活动开始在年轻人群体中席卷，VC也从中看到了一条条隐秘赛道的崛起。
森马服饰（002563.SZ）：近期，森马宣布创立两个新品牌「VIVIDBOX」和「舒库SHUKU」，分别与抖音头部作者巴图&博谷以及贾乃亮合作，在这一策略背后是森马直播温州基地的正式启用。与知名抖音作者合作，是能够为森马带来更高的曝光度和影响力。同时，品牌可以在直播领域探索新市场，两大品牌定位，一是亲子户外运动，二是舒适美学生活方式，对森马公司来说，是以相对较低的投入开启新的市场。根据相关数据显示，中国的直播电商产业正处于高速增长阶段。2022年直播电商产业市场规模达到3.5万亿元，同比增长了48.21%，2023年上半年，直播电商市场规模约为19916亿元，预计2023年全年，直播电商产业市场规模将达到45657亿元，同比增长30.44%。
2）轻工制造：家居企业加速海外基地投建，从“产品出海”进阶至“产业出海”。
家居行业：23年头部家居企业定增募资频繁，加速投建海外生产基地。23年11月梦百合完成定增募资8亿元，主要用于美国亚利桑那州生产基地扩建等3个项目投资建设；同样拟定增募资8亿元的曲美家居近日获证监会同意注册批复，公司拟将所募资金中2.1亿元投入旗下Ekornes公司挪威工厂产能升级建设项目，预计代替部分老旧产能、扩产电动椅、办公椅和舒适椅等产品产能规模。
梦百合、曲美家居等头部企业加码投建海外生产基地背后，我国家居企业正将供应链转移至海外。相较于传统国内生产、销至海外的跨境电商模式，家居企业出海正从“产品出海”进阶至“产业出海”。
中国家居、设计产业互联网战略专家王建国表示，国内头部家居企业正通过跨境电商、国外建厂以及运用资本方式实施品牌并购等形式进行海外业务布局，相比以往OEM、ODM等代工模式，当前家居企业的出海方式更为“进阶”且丰富。衡量真正意义上的产业出海，应当是从生产环节便开始在消费市场布局，即在目的地区域建厂制造、就地消化。相比传统的产品出口，供应链出海是成熟阶段的表现。
乐歌股份（300729.SZ）：乐歌在最新的投资者调研接待记录表中披露，2023年下半年以来，受益于大件家具品类出海大幅增加以及宠物用品等大卖，乐歌海外仓库容利用率处于较高水平。公司分析认为，从大环境讲，中国跨境电商品牌出海趋势不可逆，美国电商渗透率持续提升，带来大量海外仓需求。红海事件可能导致客户增加备货，海外仓需求增加。现有客户增量加上四季度新增新客户带来的业务量，预计新开仓库填仓速度会非常快。
造纸行业：据工信部网站消息，2023年1至11月，全国机制纸及纸板产量13042.6万吨，同比增长5.8%。规模以上造纸和纸制品业企业营业收入12567.5亿元，同比下降3.0%；实现利润总额378.5亿元，同比增长2.4%。
3）跨境电商：多项政策为行业注入发展动力，TikTok美国电商规模稳步扩大。
2023年以来，各地政府推出了一系列支持跨境电商发展的政策文件，如湖南省印发《关于促进跨境电商高质量发展的若干措施》、山东省发布《山东省跨境电商跃升发展行动计划（2023—2025年）》、上海市发布《上海市推进跨境电商高质量发展行动方案（2023—2025年）》等，均为各地跨境电商发展提供了政策保障。从中央到地方，多项政策先后出台，不断为跨境电子商务注入发展动力。
TikTokShop美国站2024年目标175亿美元。1月3日，TikTok宣布，从4月份开始，将大多数产品类别向商家征收的费用提高到每笔销售额的6％，并在7月份提高到8％。TikTok收取每笔交易2％加30美分的佣金。彭博社报道指出，调高后的佣金仍然大幅低于亚马逊卖家费用——通常约为15％，但佣金的上调表明TikTok正在迅速开始从它的电子商务平台创收。
TikTokShop美国站除了将抢占亚马逊电商市场外，还将与Temu和Shein共同竞争，后两家公司在美国年轻购物者中取得显著进步。TikTok主要依靠其社群媒体影响力和吸引力来吸引买家，有57%的TikTok用户会边看视频、直播边下单，购买他们在应用中看到的产品。2023年年11月，在黑色星期五和网络星期一促销的推动下，超过500万美国新客户在TikTok上购买了商品。
4）家用电器：产品更新迭代加速，国产扫地机出海正当时。
伴随经济复苏、消费力恢复，2023年扫地机器人产品也迎来新的增长期。23年8月份以来，扫地机行业头部品牌，如科沃斯、追觅、云鲸等纷纷发布了新款产品。扫地机行业虽历经承压，但仍处于成长期，市场红利仍然存在，扫地机器人厂商瞄向海外市场，寻找新的增长空间。
国货扫地机龙头布局海外，寻求新增量。2023H2，科沃斯扫地机器人新品已在中国、欧洲、东南亚、韩国、日本、澳大利亚、新西兰同步供货，并且即将在美国上市；石头科技正在持续建立全球分销网络，已在美国、日本、德国、韩国等地设立了海外公司，在美国Amazon、WalMart等线上平台开设线上品牌专卖店。石头科技在德国、澳大利亚、日本等14个国家已做到市占率前三。云鲸智能也表示将加速布局海外市场，未来将针对海外消费者不同的需求和痛点去做定制化产品；追觅科技已在东南亚、俄罗斯及东北欧、西南欧几个地区发展等。我们认为，未来国产扫地机器人厂商需要依靠技术创新以及更高效的供应链管理能力，有望在激烈竞争的海外市场提高市占率。
投资建议
建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思、伟星股份、华利集团、台华新材、锦泓集团等；纺织服装（港股）：李宁、安踏、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、顾家家居、慕思股份、匠心家居、太阳纸业、公牛集团等。跨境电商：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
